Ce recul des valeurs les plus chères a constitué un vent contraire pour les sociétés cotées de qualité car elles se traitent généralement avec une prime de valorisation par rapport à la moyenne du marché. Et les stratégies 'qualité' ne sont pas ou peu exposées aux secteurs des matériaux, de l'énergie et des services aux collectivités qui ont été les plus performants depuis le 1er janvier.

Selon l'équipe de gestion, il ne faut pas pour autant délaisser les valeurs de qualité car le marché est plus vulnérable que jamais avec un MSCI ACWI qui affiche un PE d'environ 17x, soit un multiple jamais vu entre 2003 et 2019. Tout cela associé à des bénéfices record, en hausse de 57% par rapport à juin 2020 et de 23% par rapport au pic pré-Covid.

Dans ce contexte, limiter l'incertitude avec des sociétés caractérisées par des flux de revenus récurrents, un pouvoir de fixation des prix, une faible intensité capitalistique et une croissance organique paraît judicieux.

Leur processus de sélection que l'on retrouve notamment dans le fonds Global Brands n'a pas évolué depuis un quart de siècle et les principes économiques de base suggèrent que ce type de portefeuille international devrait bien résister en cas de pression sur la rentabilité de l'ensemble du marché, que ce soit en raison de l'inflation, de la réaction des États à l'inflation ou d'une crise géopolitique.

Pour lire l'article complet, cliquez ici.