Depuis plus d’un an, les équipes de Carmignac Patrimoine mettent en avant un scénario relativement noir de ralentissement de la croissance et de pressions déflationnistes. Selon le gérant, nous étions dans une période du cycle favorable aux actifs défensifs. Ainsi le fonds faisait la part belle aux actifs de « qualité » ou de « croissance défensive » (secteur santé notamment). Le gérant avait de façon tactique remonté son exposition au marché actions mais le positionnement stratégique était plutôt largement sous pondéré actions.

 

Ça c’était avant. Avant que les politiques de relance fiscale (à  venir) ne modifient le scénario. Même avant l’élection de Donald Trump, la gestion voyait le frémissement de politiques de relance, notamment sous la pression des partis populistes. Avec l’élection de Trump, ce scénario est renforcé. 

 

Avec de tels plans de relance, le cycle pourrait reprendre de la hauteur. Deuxième conséquence, l’inflation qui commence à  se faire sentir aux US pourrait gagner en puissance.

 

Ces deux éléments militent, selon le gérant, pour une remontée stratégique du taux d’exposition actions et pour une part plus élevée d’actions value et de financières.

 

La sensibilité obligataire, quant à  elle, doit être fortement abaissée.

 

Autre changement, les émergents qui étaient quasiment absents du portefeuille (contrairement à  ce que pense de nombreux investisseurs) reviennent en force.

Carmignac Risk Managers nous montre une nouvelle fois que la réactivité n’est pas un vain mot pour la société de gestion.

 

Le tableau suivant traduit dans les faits ces changements. Ajoutons que la sensibilité est à  ce jour de -1. Quand on sait qu’elle était proche de 10 il y a quelques mois, on mesure l’intensité du mouvement. Attention ces données, comme on en a pris l’habitude avec Carmignac, ne valent que pour la date à  laquelle elles sont publiées. Des ajustements tactiques sont susceptibles de les modifier.

 

 

En conclusion, Carmignac revient dans la danse, le volcan semble plus calme…

 

A retenir :

 

• Changement d’un profil défensif à  un profil plus agressif

• Passage en sensibilité négative

• Désengagement du style croissance défensive vers un style plus-value

• Retour sur les émergents

 

 

EOS Allocations est une société de conseil en allocation d’actifs dirigée par Pierre Bermond. Elle intervient auprès des conseillers en gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquez ici pour en savoir plus

 

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