Ce début d’année connaît un regain d’appétit de la part des investisseurs pour les actifs risqués. Aussi, dans le double objectif de diversification de portefeuille et de recherche de rendements élevés, la stratégie des obligations Américaines Haut rendement (US High Yield) a enregistré une collecte de près de 900 Millions depuis le début d’année, dont 2/3 pour la stratégie en duration courte (short duration).

En effet, dans un contexte économique difficile, les fondamentaux et bilans des entreprises US émettant sur le segment du high yield restent bons et plus favorables qu’en Europe.

L’équipe de gestion, qui a une longue expérience sur cette classe d’actifs, cherche à maintenir une forte diversification, tant en émetteurs qu’en secteurs et privilégie les titres dont l’échéance est proche de 3 ans. Ces objectifs ont pour effet de réduire la volatilité et atténuer la sensibilité du portefeuille aux variations de taux et de spreads.

Quelques points à retenir de cette réunion :

Evaluation des risques et suggestion de positionnement

• Risque de taux
  

1. Pas d’anticipation de hausse de taux directeurs

2. Mais les courbes de taux des principaux états “Core” paraissent extrêmement chères

3. Nous privilégions un positionnement à l’aplatissement des courbes, et une position neutre en duration

• Risque d’inflation
  

1. L’inflation Headline se résorbe quelque peu, mais l’inflation sous-jacente continue à croître dans beaucoup d’économies

2. Il semble peu probable que l’inflation baisse significativement en deçà des niveaux de points-morts actuels pendant une période prolongée.

3. Nous sommes positionnés à l’écartement des points morts aux Etats-Unis et au Royaume-Uni

• Risque de crédit
  

1. Le risque souverain devrait rester élevé étant donné que la crise de la dette dans la zone Euro n’est pas réglée et que les besoins de financement demeurent très élevés.

2. Le risque sur les Financières devrait être réduit grâce au LTRO et au moindre risque de refinancement pour les banques. Les valorisations de la dette subordonnée et Senior Secured sont attractives. Cependant, le risque à plus long-terme de bail-ins perdure en cas d’une accentuation de la crise souveraine ou si les banques ne peuvent faire face à leurs besoins en capital. Nous privilégions une position neutre à sur-pondérée sur la dette Senior et LT2.

3. Le risque crédit reste attrayant au vu des valorisations. Nous maintenons une sur exposition sur le crédit.

Le niveau des spreads est exceptionnellement élevé, alors que les fondamentaux sont solides et les taux de défauts faibles.

Le track record de l’équipe témoigne d’une très bonne performance ajustée du risque sur le long terme.

AXA IM FIIS US SHORT DURATION HIGH YIELD F(H) EUR

Code Isin : LU0292585626 

 Performance 2011 : 3.58%

Performance 2012 YTD : 2.41%

AXA WF US HIGH YIELD BONDS E(H) EUR

Code Isin : LU0276013249

Performance 2011 : 3.48%

Performance 2012 YTD : 4.87%

Pour jouer la devise, on peut aussi choisir le version Dollars….

 Pour plus d’informations, vous pouvez contacter l’équipe de Corinne Duperry : http://h24finance.com/profile-826.html