Positionnements actuels:

• Les AAA-bonds sont chères mais une vente immédiate ne s’impose pas, grâce au soutien des banques centrales et au momentum économique.

• Avec des taux d’intérêt réels négatifs, la “chasse aux rendements” va continuer au profit des obligations d’entreprises et de la dette émergente. Mais une exposition modérée compte tenu des risques accrus de liquidité et de valorisation.

• Risques à court terme sur les actions (optimisme excessif, marges sous pression, faible croissance), mais positif à long terme (valorisations, en particulier Europe et Emergents). Donc pas d’actions US et exposition conséquente sur les actions européennes et émergentes.

• De solides supports restent en place sur certaines matières 1ères : demande asiatique, taux réels négatifs, méfiance dans les systèmes monétaires. Nous conservons une exposition conséquente aux actifs réels, et en particulier sur les mines d’or.

• Nous conservons évidemment les stratégies asymétriques dans le fonds, bien qu’elles aient pesées quelque peu sur la performance l’année dernière. Axées sur la réduction de la volatilité et du risque, elles continuent de constituer une sorte d’assurance (naturellement pas au sens de capital ou de rendement garantis).

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