Régis Yancovici

H24 Finance : Vous lancez cette semaine votre contrat d’Assurance-Vie ProFolio ETF Friendly assuré par la Bâloise. Selon vous, quels sont les freins à l’adoption des ETF par les Conseillers Financiers ?

Régis Yancovici : Au cours des dernières années, nous avons été à la rencontre de nombreux Conseillers Financiers pour recueillir leurs attentes, leurs réticences, parfois leur impatience pour accueillir les ETF dans leur champ des possibles.

Il existe des raisons objectives pour maintenir des allocations à base d’OPCVM actifs. Mais parfois les raisons peuvent faire débat.

H24 Finance : A quoi faites-vous allusion ?

Régis Yancovici : J’entends parfois les Conseillers Financiers dire : « Je préfère payer cher un gérant avec de la valeur ajoutée, plutôt que d’acheter un ETF bon marché ».

Cette affirmation est à priori séduisante. Elle part d’une idée indiscutable : le gérant d’OPCVM cherche à apporter de la valeur ajoutée tandis que le gérant d’ETF ne cherche qu’à reproduire un indice. Elle semble promettre à l’investisseur prêt à en mettre le prix, une performance satisfaisante.

H24 Finance : Pourquoi trouvez-vous cela inexact ?

Régis Yancovici : Mettons de côté, la difficulté des gérants à battre leur indice de référence, qui demeure néanmoins un sujet en soi en particulier lorsque ledit indice représente correctement le profil de risque pris. Force est de constater que les processus de gestion se sont systématisés souvent au détriment des investisseurs. Ceux-ci se rendent compte qu’ils achètent trop souvent un succédané d’indice ou dans le meilleur des cas un empilement d’une poignée d’indice. Entre 1989 et 1999, 23% des OPCVM affichaient un écart de performance annualisée de plus de 5% vis-à-vis de leur indice de référence. Entre 1999 et 2009, ils n’étaient plus que 4%.

De leur côté, les gérants d’ETF ne doivent que reproduire un indice. C’est vrai. Mais en réalité, la valeur ajoutée n’est pas là. Elle se situe dans la création de l’indice. Les promoteurs d’ETF font ainsi preuve d’un réel savoir-faire. Un ETF Value, Momentum ou dividende élevé d’un gestionnaire à l’autre n’aura pas la même performance et possède une réelle capacité de surperformance. Ces ETF ne sont pas loin de constituer une systématisation du travail réalisé par un gérant de fonds actif.

Quitte à avoir une gestion systématisée autant la payer au juste prix. C’est sans doute moins glamour que de croire à un gérant superstar mais tellement plus efficace.

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