Trajectoire

Au travers du lancement de TIKEHAU 2031 en janvier 2025, Tikehau IM affirme et enrichit son expertise sur le marché obligataire avec son 7^ème millésime daté. La stratégie de gestion adoptée par Tikehau permet au fonds de se distinguer des approches traditionnellement privilégiées par ses pairs. Sa philosophie d’investissement repose sur une allocation majoritairement composée d’obligations high yield européennes, tout en offrant une diversification potentielle sur les titres subordonnés financiers.

La structure de Tikehau 2031, véritable moteur de diversification, se démarque notamment par son cycle de vie articulé autour de trois périodes principales et distinctes. À travers ce fonds et la stratégie mise en œuvre, l’objectif est clair : générer de la performance sur le long terme, en s’appuyant sur les dates de refinancement des titres sélectionnés.

Impact

Comme évoqué, l’approche d’investissement du fonds s’articule autour de 3 grandes périodes, débutant par un profil d’investissement long-only, puis évoluant, sur les deux dernières années, vers une gestion short duration.

Durant les 4 premières années (2025-2029), l’objectif principal est la génération de performance à travers une sélection globale de titres au sein de l’univers du crédit High Yield européen. Sur ce premier cycle, le fonds adopte une gestion active, caractérisée par un profil long-only investi sur des obligations d’entreprises et financières notées high yield, sans contrainte de maturité. La singularité de cette gestion réside dans l’ajustement dynamique du portefeuille : l’équipe de gestion capitalise sur le fait que les obligations high yield, contrairement aux titres investment grade, ne vont pas systématiquement jusqu’à leur maturité. Elles peuvent, en effet, être remboursées par anticipation dans le cadre d’opérations de refinancement.

À partir de la cinquième année (2029), une désensibilisation progressive du portefeuille est opérée afin d’adopter un profil short duration High Yield. L’équipe réajuste alors le positionnement en cédant les obligations dont la maturité ou la date de rappel anticipé ne coïncide pas avec l’échéance du fonds.

Enfin, la dernière phase (2030-2031) correspond à « l’atterrissage du portefeuille », marqué par l’arrivée à maturité ou le remboursement anticipé des obligations détenues. Cette structuration en 3 temps permet au fonds de proposer un profil de risque évolutif et maîtrisé tout au long de son cycle de vie.

D’autre part, la diversification du fonds s’opère également à travers la sélection des titres en portefeuille. Les émetteurs retenus ne figurent généralement pas parmi les principales positions des grands indices de crédit, mais sont plutôt des entreprises de taille plus modeste, moins suivies par les analystes du marché. L’allocation reflète ainsi les convictions les plus fortes de l’équipe de gestion, soutenue par une équipe de 17 analystes crédit. Cette approche différenciante, qui privilégie la recherche d’émetteurs moins exposés aux indices, permet de saisir des opportunités de marché et de générer une valeur potentielle sur le long terme. C’est pourquoi la stratégie du fonds met l’accent sur l’aspect « value » du marché obligataire.

À date, le portefeuille se compose de 116 lignes, avec une notation moyenne de BB- et un biais marqué sur les obligations subordonnées bancaires (18,1 %). L’exposition principale du portefeuille concerne les obligations émises par des entreprises (76,7 %), majoritairement situées en Europe. Le fonds bénéficie également d’une couverture systématique du risque de change pour les titres émis dans des devises autres que l’euro. Cette allocation permet au fonds d’afficher un rendement à maturité brut de 5,7 %. Bien que la gestion ne repose pas sur des prises de positions macroéconomiques, le marché du High Yield demeure, pour l’équipe de gestion, le segment le plus porteur du crédit, offrant les opportunités de rendement les plus attractives.

Enfin, la création du 7ᵉ millésime de fonds datés, Tikehau 2031, succédant à Tikehau 2027 (+3.56% YTD) offre aux investisseurs une nouvelle opportunité d’investissement. Tikehau 2027 et Tikehau 2031 partagent une structure d’investissement similaire et ne comportent ni frais d’entrée ni frais de sortie, permettant ainsi aux investisseurs d’accéder à deux fonds aux caractéristiques proches. Ils offrent néanmoins la possibilité de s’exposer à des profils de risque différents : Tikehau 2027 propose désormais une exposition short duration, tandis que Tikehau 2031 permet de se repositionner sur une nouvelle période d’investissement et de s’exposer à nouveau au risque de crédit.

Ligne de mire