Force est de constater que les évènements internationaux (ralentissement chinois et plus largement émergent, politique de la Federal Reserve, dévaluation du Yuan chinois…) ont dominé l’actualité estivale et ont influé sur la performance des actifs européens.

Les émergents ont quasiment perdu un quart de leur valeur cet été. Dès lors sont-ils toujours un risque ou au contraire y a-t-il des opportunités ?

Pour Matthieu Genessay (H2O AM) il y a effectivement des opportunités…pour vendre. La vente d’un panier de devises émergentes est un des moteurs de performance dans les fonds de la gamme H2O.

Pour Christophe Foliot d’EDRAM, il ne faut pas trop généraliser et si certains pays sont effectivement dans une mauvaise posture, certaines sociétés sont à des prix attractifs.

Pour M&G il est surement trop tôt pour revenir sur les émergents mais tout n’est pas négatif. Des obligations brésiliennes de courte maturité offrent des rendements proches de 15% en devises locales, ce qui semble compenser le risque…sauf peut-être pour H2O qui n’écarte pas le défaut. 

Plus globalement, sur les zones géographiques, la zone Euro est privilégiée par les 3 gérants.

Les Etats-Unis sont les grands absents du débat. Le cycle de bénéfices semble avoir atteint un point haut.

Christophe Foliot fait tout de même remarquer qu’on trouve de grandes différences entre secteurs et donc que la sélection de valeurs peut créer de la valeur.

Outre les émergents, l’autre vedette estivale a été la Federal Reserve et ses tergiversations sur les taux.

Montera, montera pas ? Pour M&G et EDRAM, la remontée sera graduelle et le timing n’a que peu d’incidence sur la gestion à moyen terme.

Christophe Foliot précise que cela jouera sur le positionnement sectoriel.

Pour H2O AM, il faut préparer les portefeuilles à l’inévitable hausse de taux. La gestion diversifie au maximum les positions et les stratégies afin de passer sans heurt les prochaines semaines/mois qui pourraient s’avérer difficiles.

A la question des convictions et des risques dans les mois à venir les gérants s’accordaient sur des opportunités en zone Euro et pourquoi pas dans les pays émergents pour les plus intrépides.

Côté risques, si H2O AM soulignait la possible détérioration de la situation dans les émergents, EDRAM mettait en avant le possible dérèglement de la politique monétaire américaine.

Florent Delorme (M&G Investments) de son côté mettait l’accent sur la capacité des marchés à se faire peur et au phénomène d’exagération qui pourrait emmener les marchés plus bas.

Source : EOS Allocation

EOS Allocations est une société de conseil en allocation d’actifs dirigée par Pierre Bermond. Elle intervient auprès des conseillers de gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquer ici pour en savoir plus

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