Trois experts, Fabiana Fedeli, CIO Equities and Multi Asset, Jim Leaviss, CIO Public Fixed Income et Steven Andrew, Sustainable and Income Multi-Asset Fund Manager, partagent leurs regards sur la hausse des prix et son impact sur les investisseurs. Ils présentent également leurs convictions concernant l’allocation d’actifs dans un environnement de marché aussi chahuté.

Environnement macroéconomique : mais jusqu’où ira l’inflation ?

« La situation actuelle est tout à fait inhabituelle, puisque pour beaucoup d’entre nous, nous avons vu l’inflation faiblir d’année en année » estime Jim Leaviss. Pour l’expert, deux raisons peuvent expliquer pourquoi nous avons vécu ces dernières années dans un monde quasi imperméable aux hausses de prix :

• La mondialisation : l’entrée de la Chine à l’OMC (Organisation mondiale du commerce) en 2001 a cassé les prix sur de nombreux produits de consommation.

• La technologie : grâce à l’impact de sociétés comme Amazon, permettant de trouver les produits les moins chers à travers le monde, ou encore l’Uberisation de la société.

Dès lors, face à l’envolée récente des prix, le salut peut-il venir des politiques monétaires ? Pas tout à fait, d’après le gérant. Ce dernier estime que les banques centrales disposent de moins de pouvoir qu’elles ne le pensent pour réguler l’inflation. En Europe, par exemple, la source principale de la hausse des prix est la flambée des cours du gaz naturel, sur lesquels Christine Lagarde n’a absolument aucun pouvoir.

C’est également l’avis que partage Fabiana Fedeli. Selon la gérante, les banques centrales se sentent obligées d’utiliser les instruments à leur disposition pour contrer l’inflation, tout simplement parce qu’il n’y en a pas d’autres. Le risque est que ces politiques n’aient pas le même impact des deux côtés de l’Atlantique. Elles pourraient faire plus de dégâts sur le Vieux Continent, ce que redoute l’experte.

Hard landing ? Soft landing ? Les paris sont ouverts

Un atterrissage en douceur de l’économie est actuellement le scénario le plus probable. En revanche, pour Steven Andrew, les investisseurs doivent faire preuve de courage et ne pas oublier qu’à l’instar des derniers mois, la situation peut se dégrader rapidement. Il redoute ainsi un “excès d’optimisme” de la part des marchés, qui rechignent à pricer un atterrissage plus rude.

Fabiana Fedeli est, quant à elle, plus modérée. Elle rappelle qu’une crise d’ampleur semble tout de même être loin devant nous. En effet, les banques se sont refait une santé financière depuis la crise de 2008 : leurs bilans sont plus sains, elles disposent de plus de réserves de liquidités et sont globalement mieux armées que durant les dernières décennies.

Valorisations : le retour des bonnes affaires ? Le cas échéant, quels secteurs ?

« Tout est devenu moins cher durant ces derniers mois », se réjouit Steven Andrew. Il faut toutefois faire preuve de tempérance et se poser les bonnes questions. La compensation pour le risque s'est-elle améliorée ? L’environnement est-il de nouveau attractif ? Réponse affirmative pour l’expert, qui juge désormais adéquate la compensation accordée pour le risque consenti, et notamment sur le continent européen. Ce dernier admet toutefois rester dans l’expectative. Il attend de meilleures opportunités pour se positionner.

Marché obligataire :

« Il y a des opportunités sur tous les pans du marché obligataire », se félicite Jim Leaviss. Pour un investisseur américain, il recommande en premier lieu obligations indexées à l’inflation, offrant un couple rendement/protection plus qu'intéressant. Le High Yield redevient également investissable (augmentation des primes de risques et faible probabilité d’une récession forte). Enfin, il salue la qualité de la dette émergente, avec des pays qui se sont presque mieux comportés que les économies développées dans leur maîtrise de l’inflation.

Marché actions :

Pour Fabiana Fedeli, tout est une question d’horizon d’investissement. La gérante n’a pas de fortes convictions concernant les secteurs ou le style, mais une seule philosophie : être sélective et investir sur des titres capables de résister à la forte volatilité des marchés (notamment au Japon et au Royaume-Uni). Elle préfère ainsi les thématiques long terme, qui fonctionnent peu importe l’état du marché comme les renouvelables ou les infrastructures. Quant à Steven Andrew, ce dernier jette son dévolu sur les titres bancaires américains, peu chers, offrant de bons rendements et qui profitent de la hausse globale des taux d’intérêts.

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