Sébastien Lagarde, gérant chez Mandarine Gestion

Pourquoi les microcaps sont-elles particulièrement visées par des OPA ?

Sébastien Lagarde : Les nombreuses OPA récentes illustrent parfaitement le fait que les microcaps constituent toujours un vivier de croissance externe pour les grands groupes, grâce à leurs capacités à innover mais aussi en raison de valorisations parfois relativement faibles.

Les microcaps, qui comptent pour 2% de la capitalisation boursière totale des marchés actions dans le monde alors qu’elles représentent, en nombre, quasiment la moitié des sociétés cotées, continuent à offrir plus d’inefficiences que l’univers des grandes valeurs.

Après un millésime 2017 riche de 8 offres parmi les lignes détenues en portefeuille, 2018 s’annonce tout aussi prometteur : à mi-avril, Mandarine Global Microcap enregistre en effet déjà 5 offres publiques d’achat, avec une prime moyenne de +22%, soit un effet très positif pour la performance du fonds.

Des exemples d’OPA ?

Sébastien Lagarde : On peut noter par exemple le rachat de Fenner par Michelin, très médiatisé en France. Le groupe auvergnat a proposé une prime de plus de +30% pour s’emparer du groupe britannique, leader mondial des polymères renforcés. Il met ainsi la main sur diverses technologies et savoir-faire qui permettent de valoriser notamment le caoutchouc et développer des matériaux à plus haute valeur ajoutée. In fine, l’investissement dans Fenner aura été très profitable pour le fonds, avec une performance totale de +128% (en euros) depuis son entrée en portefeuille en novembre 2016.

Sans oublier les OPA sur CanniMed Therapeutics, Perry Ellis ou encore Victoria Park, pour laquelle une surenchère reste possible.

Quelle est l’originalité du fonds Mandarine Global Microcap ?

Sébastien Lagarde : Mandarine Global Microcap est le seul fonds de microcaps vraiment mondial, avec une répartition équilibrée entre les grandes zones géographiques. Il permet de s’exposer à cette thématique via une approche disciplinée.

Son objectif est de surperformer son indice de référence, le MSCI World Microcap. Il s’appuie pour cela exclusivement sur le stock picking, en prenant le minimum de biais géographiques ou sectoriels par rapport à son indice.

Il a ainsi réalisé une performance (en euro) de +20,2% en 2017, contre un indice à +13,3%. 

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