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Trajectoire

L’équipe de gestion de M&G (Lux) Dynamic Allocation réalise le même constat que la plupart des gérants flexibles : l’environnement d’instabilité politique nécessite une gestion active de l’exposition aux actifs risqués, tout en sélectionnant les classes d’actifs aux potentiels d’appréciation les plus importants.

A ce jour, les actions, notamment internationales, restent la source de rendement privilégiée du gérant, en raison de valorisations en retard par rapport à leur moyenne de long terme (47,3%). Le portefeuille est exposé sur les actions européennes, américaines (22,1% et 4,4%) et également sur actions coréennes et japonaises, via des futures sur indices (11% et 10%). L’exposition actions, quant à elle, a été renforcée 5 fois depuis 2018 : de 38% au plus bas en janvier jusqu’à 56% durant le mois de novembre. Elle a, par la suite, été réduite à la suite d’une prise de bénéficie durant la hausse des marchés de ce début 2019.

Côté taux, l’exposition nette (10,81%) souligne autant les convictions vendeuses sur les emprunts d’Etat des pays développés (- 26,5%) qu’acheteuses sur la dette des pays émergents. A titre d’exemple, la vente de contrat à terme sur le 10 ans allemand est maintenue en raison des craintes des investisseurs sur les perspectives de croissance du pays. A l’opposé, la dette mexicaine bénéficie de la signature de l’accord sur les flux migratoires avec les États-Unis, éloignant de manière définitive le risque de taxes douanières sur l’économie mexicaine. Dernier point : les devises ; le fonds reste toujours majoritairement exposé à l’euro mais se positionne aussi sur un panier de devises jugées décotées et attractives (peso mexicain, lire turque).

Impact

Avec une performance annualisée trois ans de 3,25% et une volatilité de 7,03% (Au 28/06/2019), M&G (Lux) Dynamic Allocation conserve son avance sur les fonds flexibles patrimoniaux. La qualité de ce modèle de gestion, basé sur les moteurs de performance multi-classes d’actifs, reste, pour nous, une valeur sûre, à conserver dans vos allocations équilibrées.

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