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Alors que les allocations en assurance-vie souffrent d’un biais géographique marqué sur les actifs européens, R-co Valor continue d’offrir une gestion attractive sur les actions internationales : performance annualisée 5 ans de 9,3% vs 2,6% et 2,3% pour les fonds flexibles internationaux et européens.

Depuis le début d’année le rebond du marché n’aura d’ailleurs pas échappé aux gérants qui réalisent une performance de 19,5% YTD (vs 6,9% pour sa catégorie). Ce résultat est le fruit d’un portefeuille concentré autour d’une quarantaine de valeurs et d’un taux d’exposition élevé (93%). En 2019 l’allocation est orientée autour de trois stratégiques : la Chine, les trade war et l’économie domestique américaine, et elle conserve un biais sur les valeurs technologiques (25%).

Avec 17% d’exposition, la Chine représente l’une des principales expositions géographiques et devrait continuer son renforcement ces prochaines années. Pour l’heure, certains ajustements ont été réalisés afin d’accompagner le changement de comportement du consommateur chinois, plus tourné vers l’épargne aujourd’hui. Parmi les dix premières valeurs, on retrouve ainsi le distributeur Alibaba, l’assureur Ping An ou encore la société de paiement en ligne, de réseau social et de publicité digitale Tencent (respectivement 3,7%, 3,7% et 2,7% du fonds).

La thématique de l’économie domestique américaine se traduit par une position dans le secteur du transport : l’activité des sociétés de chemins de fer reflétant efficacement la dynamique de l’économie américaine. Le fonds est également exposé au secteur financier via les banques américaines et chinoises. Les gérants soulignent que ces actifs ont vu leur profitabilité augmenter. Ils apprécient également la solidité de leurs bilans financier autant que leurs avancées sur le volet digital.

Enfin Charles Edouard Bilbault souligne leur certaine « défensivité » en cas de récession américaine et dans le contexte d’une éventuelle re-stimulation du crédit par les banques centrales. En parallèle, le retour du secteur de la santé via les pharmacies et les biotechnologies (13%) est à souligner. Il a notamment joué son rôle de décorrélation au 4e trimestre. Pour terminer sur la croissance domestique, le fonds profite du développement du marché du luxe aux USA ainsi que de l’allègement des luttes anticorruption en Chine sur l’horlogerie via Richemont et LVMH (5,5%). 

Coté exposition aux minières et matières premières, le cuivre ayant fortement souffert l’an passé de vente à découvert, car pris en étau dans le contexte de trade war, les gérants maintiennent leurs expositions au cuivre et au charbon métallurgique (5%) qui présentent des perspectives de hausses élevées. Le biais de R-co Valor sur les minières canadiennes est également conservé (6%) et a bénéficié d’une forte activité de M&A comme avec le rachat de Rangold par Barrick début janvier. Si la qualité de la gestion de ce fonds flexible vous séduit, vous serez surement intéressé de suivre la version moins dynamique de cette stratégie, avec R-co Valor Balanced, le dernier né Rothschild dans la famille des diversifiés.

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