Quel est l’univers d’investissement du fonds Union Réactif Valorisation et votre processus de gestion ?

Union Réactif Valorisation est un fonds flexible, géré en multistratégies, qui vise un objectif de performance supérieur aux rendements habituels du taux sans risque sur une durée de placement recommandée supérieure à 3 ans. Union Réactif Valorisation est un fonds de conviction. Il ne suit pas d’indice de référence mais il est toutefois encadré par une évaluation quotidienne du risque. Notre univers d’investissement est ouvert (taux, actions, devises) tout en étant contrôlé. Dans ce cadre, nous pouvons faire varier la sensibilité taux de - 8 à + 8, l’exposition en devise est de - 10 % à + 10 % et l’exposition du portefeuille en actions peut aller de - 40 % à + 40 % (cf. DICI) mais la gestion s’est fixée une fourchette de - 30 % à + 30 %. Nous intervenons également de manière résiduelle sur d’autres marchés (matières premières, convertibles, High Yield…). La gestion est flexible. Elle peut changer d’intensité en fonction de nos anticipations.

Quelles sont vos principales convictions ?

Nous traversons une crise sans précédent. Le non-respect du pacte de stabilité et de croissance européen pose un problème de construction en Europe, rendant difficile la résolution des problèmes de dettes d’États. Aux États-Unis, les grands déséquilibres sont toujours en place, avec notamment les déficits budgétaires et commerciaux et le manque d’épargne. La hausse des prix des matières premières, due en partie à la forte croissance des pays émergents et aux problèmes d’offres, provoque un ralentissement économique important. Les incertitudes économiques, financières et politiques sont fortes, nombreuses, diverses et durables. En conséquence, sur le moyen-long terme, nos anticipations sont, d’une part, neutres à baissières sur les marchés actions et taux d’États « vertueux », et d’autre, part haussières sur les matières premières.

Quelle est votre exposition actions et quels sont vos secteurs et valeurs favorites ?

L’exposition actions a été négative, entre 0 et - 16 %, jusqu’à fin juillet. Cependant, après la forte baisse de ces dernières semaines, la gestion a adopté une exposition tactique d’environ + 20 %. Pour autant, les choix sectoriels restent extrêmement défensifs (exposition supérieure à 7 % en mines d’or, et environ 10 % en Telecom).

Qu’en est-il de la performance du fonds ?

La performance a été soutenue par la forte baisse des taux long terme allemands, par la prudence de la gestion sur son exposition actions (négative jusqu’à fin juillet), par les choix sectoriels, le stock picking et les couvertures optionnelles. La performance YTD est de: 4,50 %. Sur cinq ans, dans un marché particulièrement difficile, le fonds réalise une performance annualisée proche de son objectif. Ainsi depuis le 26/08/2006, Union Réactif Valorisation enregistre une performance de 18,36 %, meilleure que la performance de l’EONIA (11,35 %) et bien entendu meilleure que celle des actions (- 19,81 % pour le CAC 40). Pour les prochains mois, la gestion attend plus de visibilité pour moduler ses positions tactiques sur les actions et les taux long terme allemands.