Trajectoire

Fonds phare de la gestion d’actifs COMGEST MONDE est un concentré des expertises de la maison de gestion. Avec une approche qualité croissance, ce fonds, géré de manière collégiale par 6 analystes-gérants, entend se démarquer indépendamment du contexte économique. Alors que le fonds avait sous-performé en 2022, il démontre sa capacité de rebond et surperforme en 2023 : +12,06% YTD vs +5,83% YTD pour sa catégorie Quantalys.

Impact

Dans sa stratégie d’investissement, l’équipe de gestion entend privilégier l’approche qualité par le biais de sociétés faiblement endettées, avec une marge opérationnelle importante et délivrant des cash-flows récurrents. En complément, la stratégie cible également une approche liée à la croissance séculaire. Sont ainsi recherchées les entreprises dotées d’une forte visibilité, stable et régulière et capables de générer une croissance des BPA significative : à 12 mois, elle est de 12,4% dans le portefeuille vs 0,8% (au 31/08/2023) pour son indice de référence (le MSCI AC WORLD NR).

Dans un contexte économique qui n’a pas profondément changé au cours de l’année, où la récession envisagée serait « la plus anticipée de tous les temps », COMGEST MONDE capitalise sur un portefeuille équilibré où le stock picking s’appuie sur des moteurs de croissance séculaires. Vieillissement de la population, digitalisation de l’économie et exposition aux marchés émergents sont d’autant de thèmes sur lesquels le portefeuille est positionné.

Pénalisé depuis 3 ans par une surexposition à la Chine et aux émergents ainsi qu’une sous-pondération au marché américain, le rebond YTD tire sa source de l’approche qualité du fonds et de son stock picking dans un marché où les caractéristiques défensives des sociétés sont de nouveau privilégiées.

Concentrée autour de 38 lignes, l’allocation tend à avoir une exposition qualité et croissance équilibrée, en saisissant de nouvelles opportunités mais en s’appuyant toujours sur des valeurs de croissance éprouvées.

C’est notamment le cas pour les deux principales positions du fonds : ELI LILLY (6,70%) et MICROSOFT (6,60%), ligne présente en portefeuille depuis 2008. Principal contributeur à la performance YTD, ELI LILLY, leader mondial dans le domaine de la lutte contre le diabète et l’obésité, tire notamment sa remarquable performance (+51,84% YTD au 31/08/23) du développement de ses deux médicaments contre le diabète : Trulicity et Mounjaro. Autre firme dont la croissance idiosyncratique ne faiblit pas, MICROSOFT bénéficie de l’engouement autour de l’IA et de la croissance de sa plateforme cloud (Azure).

Du côté des détracteurs à la performance, on retrouve certaines valeurs issues des marchés émergents, telles que AIA GROUP ou INNER MONGOLIA. Cette dernière, premier producteur de produits laitiers en Chine, a sous-performé dans la mesure où elle n’est pas considérée comme un bénéficiaire de la réouverture du pays.

Parmi les mouvements récents en portefeuille, COMGEST a procédé à la cession du titre ALIGN TECHNOLOGY, profitant de son important rebond YTD. L’analyse de ce titre ayant notamment fait ressortir une confiance jugée excessive de la direction vis-à-vis de la concurrence. Dans le sens des acquisitions, des positions sur ZOETIS, leader de la santé animale et ACCENTURE ont été initiées.

Dans l’ensemble, le portefeuille fait ressortir son biais croissance visible avec une surpondération notable sur le domaine de la pharma/santé (21,8% vs 11,8% pour son indice) et une domination des valeurs technologiques (23,30%) au 31 août 2023. 

Ligne de mire

Au sein d’un portefeuille global, COMGEST MONDE C aligne un mix de valeurs qualité et croissance axées sur la recherche de bénéfices.

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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