H24 : Comment s’est comporté Fidelity Patrimoine pendant la crise de l'été ?

David Ganozzi : La « crise de l’été » apparaît aujourd’hui relativement limitée dans son ampleur.

Les actions internationales (mesurées en euro) ont baissé d’à peine plus de 3% seulement entre la fin juillet et la mi-août, ce qui constitue une correction de faible ampleur.

En outre, le rebond a ensuite été très rapide, les actions internationales affichant de nouveaux plus haut historiques dès la seconde moitié du mois d’août.

Pour Fidelity Patrimoine, la baisse maximale a été de 1,6%, entre le plus haut de fin juillet et le 8 août, et de nouveaux plus hauts historiques ont ensuite été atteints à la fin du mois.

La performance depuis le début de l’année était de 7,05% à la date du 25 août.

Ce comportement est relativement satisfaisant, et correspond bien aux spécifications du fonds.

H24 : Comment expliquez-vous une telle performance sur le fonds Fidelity Patrimoine ?

DG : Plusieurs éléments expliquent cette bonne performance.

D’une part, l’allocation stratégique du fonds qui cible 30% actions, 50% obligations, 10% monétaire et 10% matières premières lui confère un bon niveau de diversification entre les classes d’actifs, qui a bien fonctionné dans la phase de baisse des marchés actions, puisque les obligations ont très bien performé sur cette période.

De plus, les marges d’allocation tactique qui limitent à 40% l’exposition actions, ont permis de conserver un profil de risque relativement limité, bien que nous soyons actuellement très positifs sur cette classe d’actifs.

L’exposition au sein même des actions est également diversifiée de manière structurelle, et d’un point de vue plus tactique, intègre depuis plusieurs mois une vue relativement plus favorable aux actions internationales et en particulier américaines qu’aux actions européennes.

Or, ces dernières ont beaucoup plus souffert que le reste du monde au cours de la correction de l’été, et ce phénomène a été amplifié par la baisse de l’euro.

H24 : Quelles sont vos positions actuelles et vos vues pour les prochains mois ?

DG : Les vues n’ont pas fondamentalement changé au cours des dernières semaines, et la volatilité observée au cours de l’été ne m’a pas conduit à modifier l’allocation du portefeuille.

Les actions apparaissent toujours comme la classe d’actifs à privilégier, en raison de perspectives de croissance relativement satisfaisantes au niveau mondial et de valorisations toujours assez neutres.

Au sein de cette classe d’actifs, je continue de privilégier les actions américaines et japonaises aux actions européennes en raison de leur retard macroéconomique par rapport aux autres zones et demeure neutre sur les actions émergentes.

Concernant les obligations sur lesquelles je demeure globalement neutre, je maintiens une préférence pour les obligations court terme et sur les titres à haut rendement, qui, bien qu’ils aient souffert récemment devraient être les plus à même de tirer parti du contexte de reprise économique qui prévaut actuellement.

Toutefois, le comportement des marchés obligataires me laisse assez perplexe.

Il est vrai que la situation européenne peut justifier un faible niveau pour les taux d’intérêt à long terme, mais la vigueur de la croissance américaine et les récentes communications de la Réserve Fédérale me semblent difficiles à réconcilier avec la baisse des taux à long terme observée ces dernières semaines aux Etats-Unis.

Il me semble donc important surveiller de près l’évolution du marché obligataire américain dans les prochains mois.

Pour lire le dernier reporting mensuel, cliquer ici.

Pour en savoir plus sur la performance des fonds Fidelity, cliquer ici.