Une approche méthodique et propriétaire

Lancé il y a deux ans et demi, Sextant Quality Focus revendique un positionnement original : allier des critères de qualité d’entreprises à une discipline value stricte, à rebours des approches « qualité croissance » plus classiques. « On est sur du qualité/value, pas du qualité/croissance », souligne Vincent Mercadier, gérant du fonds chez Amiral Gestion.

Le fonds repose sur un cadre de gestion unique mêlant rigueur quantitative et lecture fine des fondamentaux. Le cœur du dispositif : un univers restreint de 80 valeurs internationales suivies en continu, issues d’un tri initial sur la cote mondiale via des filtres exigeants sur les marges, les croissances, les niveaux de dette ou encore la récurrence des résultats.

Mais la sélection ne s’arrête pas aux chiffres. Vincent Mercadier applique ensuite une analyse qualitative poussée : barrière à l’entrée, potentiel de croissance à long terme, agilité du management... Objectif : isoler des entreprises où l’avantage compétitif est pérenne. Ce double prisme permet au fonds de construire un portefeuille concentré d’environ 30 valeurs, avec un ratio qualité/valorisation optimisé. « Je connais chaque dossier en profondeur, ce qui me permet de réagir vite quand les valorisations deviennent raisonnables », précise-t-il.

Un score combiné qualité/valeur au cœur du dispositif

Chaque valeur est évaluée à travers un scoring maison, qui mesure d’un côté la qualité (ROIC, stabilité des cash-flows, levier, etc.) et de l’autre la valorisation, via une estimation de rendement annualisé à 5 ans. C’est ce score composite qui oriente les pondérations dans le portefeuille.

« On ne veut ni acheter les valeurs les plus qualitatives à n’importe quel prix, ni les moins chères sans filtre business. C’est vraiment le couple qualité/prix qui est déterminant », explique Vincent Mercadier. Cette approche permet au fonds d’être structuré mais opportuniste, réactif aux changements de valorisation dans le temps.

Un fonds très différent des fonds Qualité/Croissance

Le fonds affiche des performances remarquables : +27,3% de surperformance vs MSCI World sur la part retail, et ce avec une volatilité inférieure aux fonds qualité/croissance. Mais surtout, la stratégie se démarque par son travail sur les pondérations, totalement contraire à un biais momentum : « Quand Meta était à 7x les bénéfices, on était à 10% du portefeuille. À 34x, on était retombés à 2% », illustre-t-il.

L’idée n’est pas de découvrir des pépites méconnues, mais de rentrer au bon moment sur des leaders de qualité quand la valorisation redevient raisonnable. D’où l'importance des outils quantitatifs développés en interne, avec une base de données propriétaire, des modèles de valorisation maison et un suivi systématique des révisions d’estimations.

Rotation active et discipline constante

Avec une rotation de portefeuille annuelle de 200%, le fonds gère en permanence ses pondérations, sans changer souvent de valeurs. « Le cœur du portefeuille reste stable, mais les poids bougent beaucoup en fonction des opportunités de valorisation », explique Vincent Mercadier.

Le momentum fondamental (révisions de bénéfices) est également intégré dans le processus, en complément du score qualité/valeur. Cette dimension permet d'éviter les pièges classiques du « value trap », ou d’entrer trop tôt sur des dossiers qui dégradent leur profil fondamental.

Dans un marché saturé de stratégies « quality growth », Sextant Quality Focus fait figure d’exception, proposant une gestion qualité... mais contrariante, à mi-chemin entre Buffett et les modèles quant. « On n’est pas dans le momentum, mais dans le pragmatisme », conclut Vincent Mercadier.

Amiral Gestion est lauréat du Grand Prix de la Finance 2024-2025