A certains égards, l'année 2013 se présente mieux que l'année 2012, même si l'actualité politique en Italie ravive les inquiétudes au sein de la zone Euro.

En effet, si l'on revient seulement un an en arrière, souvenez-vous que l'on nous annonçait ni plus ni moins que la fin du monde, et ce n'était pas seulement le discours de quelques réfugiés à Bugarach. De brillants économistes nous prédisaient l'explosion de la zone Euro en nous expliquant qu'elle viendrait du Sud de l'Europe, et que les jours de la monnaie unique étaient désormais comptés. Partant de là, tous nos repères étaient bouleversés, et seul l'Or physique et les emprunts d'Etat allemands semblaient pouvoir constituer une valeur refuge aux yeux des plus pessimistes.

La bonne nouvelle, une fois encore, c'est que le pire n'est jamais sûr, et que l'on sous-estime souvent la capacité de nos sociétés à s'adapter pour éviter les scénarios catastrophes.

Les conséquences directes de ce phénomène ont été la forte hausse des prix de l'Or, et la formation d'une bulle obligataire. Des masses de capitaux, d'autant plus considérables que les Banques Centrales n'ont pas hésité à en produire, ont déferlé sur les emprunts d'Etats considérés comme les plus sûrs, au point de ne plus rien rapporter (ou presque). Cette situation très favorable aux Etats sur-endettés, l'est beaucoup moins pour les épargnants.

Les taux longs sont passés en taux réels négatifs pour la 1ère fois depuis 1945, mais pour l'heure, la bulle obligataire se maintient à un niveau élevé. Face à des rendements faibles ou nuls, les flux de capitaux ont commencé à se reporter sur les classes d'actifs les moins chères, et notamment vers les actions.

C'est ainsi qu'après les excès baissiers des actifs traditionnellement considérés comme risqués (au premier rang desquels les actions européennes) un mouvement de balancier a commencé à s'opérer, et le fait d'être passé d'une situation catastrophique à une situation seulement mauvaise a suffi à enclencher un mouvement de remontée des cours des actions européennes.

Au-delà de ces rééquilibrages, et si l'on veut bien regarder par delà les frontières de l'Europe en crise pour observer la situation économique mondiale, on s'aperçoit que celle-ci n'est peut-être pas si mauvaise qu'on l'imagine vu d'Europe.

Comment gérer son allocation d'actifs dans un monde où tout s'accélère, et où tout est excessif ?

Les marchés financiers ont toujours eu beaucoup de difficulté à valoriser correctement et durablement les actifs. Ce constat n'est pas nouveau, mais auparavant il fallait plus de temps pour que les cycles s'ajustent. A notre époque, les cycles se raccourcissent et tout s'accélère. Tout est amplifié. Cela vient du fait que les risques (leur nature et leur niveau) évoluent rapidement au gré d'une information qui circule toujours plus et toujours plus vite. Les masses de capitaux en circulation augmentent elles aussi, et les outils pour les faire circuler sont de plus en plus sophistiqués, virtuels, et accélèrent le mouvement.

Le court termisme s'est installé un peu partout. Des études montrent que même les investisseurs institutionnels, pourtant habitués à investir à très long terme, raccourcissent sensiblement la durée de détention de leurs actifs.

Pour gagner de l'argent et préserver son capital en 2013 nous devrons être à la fois mobiles et opportunistes, diversifiés et sélectifs, et nous méfier des mouvements de foule, des modes et des consensus.

Nous devrons aussi nous méfier des placements réputés sans risque, et qui peuvent en réalité se révéler être le meilleur moyen de perdre de l'argent, en euros courant et/ou en euros constants (c'est-à-dire corrigés de la hausse des prix).

Les records historiques que l'on observe dans de nombreux domaines témoignent que nous sommes encore loin d'une solution normalisée, et nous devons nous attendre à traverser encore des zones de turbulence dans cet environnement incertain et volatil.

En 2013, nous serons encore et toujours confrontés aux excès en tous genres, y compris à l'excès de prudence.

Nos Gestionnaires de Patrimoine sont à votre disposition pour vous aider à prendre des décisions dans cet environnement complexe et fluctuant. N'hésitez pas à les solliciter.

Très cordialement.

Emmanuel NARRAT-Dirigeant fondateur