Tocqueville Finance, pôle de gestion actions de LBPAM

La société de gestion créée en 1991 gère 6,3 milliards € avec 13 fonds ouverts et 16 solutions dédiées. Elle emploie 33 professionnels de l’investissement dont 10 gérants-analystes.

La SGP développe quatre spécialités autour des actions :

• 992 M€ en gestion croissance (Tocqueville Croissance Euro ISR)

• 1451 M€ en thématiques dont Tocqueville Silver Age ISR

• 1 063 M€ en petites et moyennes capitalisations (Tocqueville Ulysse, Tocqueville PME, Tocqueville Entreprises ISR)

• 1 863 M€ en gestion value (Tocqueville Value Europe, Tocqueville Dividende, Tocqueville Value Amérique ISR)

Michel Saugné, 22 ans d’expérience, dirige la gestion dont le pôle croissance est animé par Christine Lebreton et Stéphane Nières-Tavernier.

Silver Age, l’âge de l’argent ?

C’est en approchant l’âge de la retraite qu’on dispose à la fois de plus de temps libre et d’un patrimoine plus élevé que la moyenne de la population. Les seniors ont plus de revenus disponibles : ils ont généralement remboursé les emprunts et n’ont plus de frais pour les enfants (garde, scolarité, université).

Ne s’agit-il que de populations aisées ? Loin de là. Selon les tranches de revenus, les retraités modestes peuvent dépenser dans les biens culturels, aller au cinéma et accompagner leurs petits enfants dans des parcs d’attraction. Parmi les plus aisés, certains feront des croisières voire effectueront des voyages lointains.

La croissance démographique est un moteur puissant. La population mondiale devant passer de 7,7 milliards d’habitants (2019, source ONU) à 8,5 milliards en 2030, la part des personnes âgées de plus de 60 ans va aussi augmenter de 13,2% (soit un milliard de personnes) à 16,5% en 2030 (soit 1,4 milliard €). Le nombre des plus de 60 ans va croitre de 40% en 10 ans !

Le vieillissement est une opportunité d’investissement très attractive

• Son horizon est très visible : il suffit d’observer la pyramide des âges ;

• Les enjeux du vieillissement sont globalement bien compris dans le monde (augmentation des frais de santé, dépendance, services à la personne, loisirs).

Tocqueville Silver Age ISR s’attache à investir en actions européennes dans :

• La santé

• La consommation

• L’épargne

Ces trois domaines, complémentaires et hétérogènes, réunissent des valeurs de croissance comme des titres value. Cela permet aux gérants de conjuguer en portefeuille des valeurs issues d’environnement aux dynamiques boursières différentes.

La période 2020-2021 en fournit l’illustration :

• Au début 2020, il était pertinent d’être largement investi dans la santé (le 1er pilier),

• Mais dès octobre 2020, après l’annonce du vaccin de Pfizer, les valeurs liées à la réouverture des économies comme le tourisme et les voyages ont décollé (2ème pilier),

• La remontée des taux d’intérêts a profité aux compagnies d’assurance et aux gestionnaires d’actifs (3ème pilier).

Recherches financières et extra-financières chez Tocqueville Finance

La priorité de Christine Lebreton est d’assurer la pureté thématique du portefeuille. 

La recherche financière vise à choisir les sociétés les plus exposées à la tranche d’âge visée. En matière de clientèle senior, l’hôtellerie d’affaire par exemple n’est pas intéressante.

Les travaux de recherche financière sont centralisés chez Tocqueville Finance où les gérants conjuguent leurs compétences complémentaires en santé, technologies etc.

La recherche extra-financière provient des équipes qui réunissent les ressources de Tocqueville Finance et de LBPAM.

Caractéristiques de portefeuille au 26 février 2021

• 78 positions, capitalisation moyenne 39 milliards €

• 97% investis, le solde en liquidités

• 68% en capitalisations > 10 milliards €, 28% en capitalisations de 1 à 10 MM€ et 4% en capitalisations < 1 MM€

• 31% en France, 14% Grande-Bretagne, 13% Suisse, Allemagne 10%, Pays-Bas 8%, Italie 6%, 8% en Scandinavie (principalement)

• 10 premières lignes : Credit Suisse, UBS, Allianz, AstraZeneca, Credit Agricole, Philips NV, Linde Plc, Vivendi, Prudential Plc et Renault

• 31% santé (premier pilier de la gestion), 22% épargne (2ème pilier) et le solde dans la consommation

• 8% de tracking error, 0,4 en ratio d’information, -12,3% perte maximale (sur 5 ans)

• EV/EBITDA du portefeuille à x12,8, PER (12 prochains mois) à x19,8 et rendement 2,3%

• Intensité carbone 96 vs 283 pour l’indice de référence DJ Stoxx 600 Europe

Les raisons d’investir

Selon Tocqueville Finance

• La pureté dans la gestion thématique

• La visibilité de la croissance du vieillissement découlant de la simple évolution de la pyramide des âges.

• Le rôle complémentaire du fonds dans une allocation thématique grâce à sa très faible exposition à la technologie (5%)

• Un des deux seuls fonds « vieillissement » labellisés ISR disponibles en France

Performances

La part R termine 2020 à 11% contre -2% pour l’indice de référence Stoxx 600. Au 25 mars 2021, la VL est en hausse de 4,9%.

Comment trouver Tocqueville Silver Age ISR

La part R de ce fonds de 226 millions € éligible au PEA, SRRI 6, labellisé ISR et 5 globes Morningstar Sustainability Rating est disponible sous le code FR0000446304. Les frais de gestion fixes sont de 1,8% ttc maximum, les frais courants ayant atteint 1,76% ttc. La gestion n’est pas soumise à une commission de performance.

Le fonds est accessible également sur les plateformes Nortia, Alpheys Invest, Generali, Ageas Patrimoine et Cardif.

H24 : Pour en savoir plus sur Tocqueville Silver Age ISR, cliquez ici.

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