Quelles sont les spécificités de GIS Global Multi Asset Income ? Pourquoi investir dans GIS Global Multi Asset Income ?

Cédric Baron

Le fonds GIS Global Multi Asset Income est un fonds multi-classes d’actifs investi principalement sur les marchés mondiaux d’actions et d’obligations (souveraines et d’entreprises).

Mais au-delà de l’univers d’investissement défini par une allocation stratégique, le fonds GIS Global Multi Asset Income s’ouvre à un certain nombre d’autres classes d’actifs, diversifiantes, afin de multiplier les opportunités de marché. Nous investissons par exemple sur les matières premières, la volatilité, les futures sur dividendes et même des stratégies systématiques cherchant à tirer profit de primes structurelles sur certaines classes d’actifs.

Donc l’une des caractéristiques de ce fonds est sa grande diversification.

Je dirais qu’une autre caractéristique est l’importante flexibilité de son allocation, puisque les expositions à ces classes d’actifs peuvent varier très fortement, en fonction de nos prévisions d’évolution à court et moyen terme.

Cette flexibilité est également permise grâce aux instruments utilisés pour déployer nos stratégies. Nous nous appuyons, en plus des instruments traditionnels, sur des produits dérivés qui nous permettent de gagner davantage en réactivité et de profiter d’autant mieux de certaines opportunités.

Par ailleurs, du fait d’un processus d’allocation qui combine analyses fondamentales et analyses quantitatives des marchés, la réactivité de l’allocation est particulièrement élevée et n’est en rien contrainte par la rigidité d’un benchmark.

Enfin la dernière caractéristique importante de ce fonds est le revenu qu’il offre aux investisseurs, puisqu’il distribue un coupon trimestriel de 1%, soit 4% par an, à ses porteurs.

 Comment le fonds s’est-il comporté sur le premier trimestre ?

Cédric Baron

Le fonds a réalisé une performance de 3.9% depuis le début de l’année malgré les performances négatives enregistrées sur les obligations d’état et d’entreprises, hors HY euro, (ce qui représentent 60% de la S.A.A. en territoire négatif), du fait de la hausse des taux.

La majeure partie de la performance a été réalisée au sein de la poche actions. Nos expositions aux actions américaines et en particulier celles au secteur de l’intelligence artificielle et des semiconducteurs ont été très favorables. Par ailleurs, notre surpondération sur les actions japonaises, qui ont été les plus performantes depuis le début de l’année, a également été un vecteur important de performance.

En Europe nous avons bénéficié de la bonne tenue du secteur bancaire qui a su profiter de la hausse des taux ainsi que de nos expositions sur les marchés des dividendes futures qui nous ont apporté un supplément de rendement.

Nous avons tout de même réussi à réaliser des performances positives sur les marchés du crédit US et Européen, malgré la légère baisse de ces indices correspondant, grâce à une sélection appropriée en Europe et des timings de réallocation opportunes. Enfin nos stratégies systématiques sur les matières premières et sur la volatilité ont apporté un surplus de performance.

Les obligations souveraines ont contribué négativement mais nous avons pu réduire cette contribution négative grâce à des stratégies optionnelles qui ont porté leurs fruits.

 Quelles sont vos perspectives pour cette année et dans ce contexte quelles sont les classes d’actifs que vous privilégiez ?

Cédric Baron

Nous pensons que l’environnement reste relativement favorable aux marchés d’actions.

En effet, la croissance mondiale s’est montrée plus vigoureuse qu’attendue en début d’année, notamment tirée par les Etats-Unis. Cette croissance est soutenue par la consommation car le consommateur américain profite d’un marché de l’emploi très dynamique, de hausses de salaires plus élevées que la hausse des prix, de soutiens fiscaux et d’un effet richesse positif lié à la hausse des marchés actions. Le secteur manufacturier se redresse également après 18 mois passés en contraction et les entreprises américaines, en particulier au sein de la tech, affichent des résultats supérieurs aux attentes. Donc, globalement des facteurs de soutien à la croissance américaine. En Europe, la situation s’améliore également mais dans une moindre mesure.

Par ailleurs nous pensons que les flux de capitaux seront favorables aux machés actions. En effet, on s’attend à qu’une partie des flux extraordinaires qui ont été dirigés ces 2 dernières années vers les instruments monétaires soient en partie réallouées vers les marchés actions à mesure que les taux baissent et que l’appétit pour le risque augmente.

Ces différents facteurs devraient permettre aux marchés actions d’atteindre des nouveaux plus hauts historiques cette année. En termes géographique, nous trouvons de l’intérêt également en Europe, bien moins investie que les US et qui offre des valorisations bien plus raisonnables. Nous continuons d’apprécier le Japon qui bénéficie d’une devise très faible par rapport au reste des devises internationales, d’une valorisation attractive et d’une inflation salariale qui devrait être favorable à la croissance.

Côté obligataire, nous pensons que les niveaux de taux d’intérêt atteint rendent les obligations d’états attractives du fait d’un portage élevé et parce que nous pensons que les baisses de taux finiront par arriver. Cela dit, nous avons revu en baisse nos prévisions de baisses de taux aux US étant données les chiffres d’inflation qui n’arrivent plus à baisser depuis 9 mois. En revanche la dynamique inflationniste reste baissière en Europe et la croissance y est moins forte, ce qui nous pousse à préférer les obligations d’états européennes aux américaines. Enfin, l’autre intérêt de cet actif est son potentiel de protection des portefeuilles dans le cas où les tensions géopolitiques viendraient à augmenter d’avantage et réduiraient l’appétit pour le risque.

Les obligations d’entreprises de bonne qualité continuent de présenter un intérêt du fait du portage très élevé, surtout sur la partie courte de la courbe, mais nous réduisons notre surpondération car nous pensons que nous sommes maintenant moins bien rémunérés pour le risque encouru. Nous sommes plus prudents sur le segment à haut rendement car le risque de défaut pourrait augmenter à mesure que les besoins de refinancement interviennent dans un contexte de taux bien plus élevés.

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