Victoire de Trogoff poursuit une approche d’investissement entièrement basée sur la sélection de titres et non sur des vues macroéconomiques ou sectorielles. Elle s’appuie pour ce faire sur l’une des équipes de recherche les plus larges en Europe composée d’une cinquantaine d’analystes, organisés par secteur.

Le fonds peut être utilisé en cœur de portefeuille.

 

Il est en permanence bien diversifié sur les pays européens et la répartition sectorielle est limitée à  +/-5% par rapport aux pondérations de l’indice MSCI Europe. De Trogoff s’abstient également de prendre des paris de style trop marqués et diversifie sa sélection de valeurs entre trois poches distinctes : croissance structurelle, croissance cyclique (avec recherche de catalyseurs pour prendre des parts de marché), value. Elle adopte une vision dynamique de ces éléments fondamentaux afin d'identifier des points d'entrée en amont du cycle de croissance, quand la valorisation est encore attractive. Le portefeuille se situe donc généralement dans la partie « cœur » de la Morningstar Style Box.

 

Sans surprise, c’est la sélection de titres qui explique l’essentiel de la surperformance du fonds.

 

La gérante a remarquablement bien utilisé la stratégie et les nombreuses ressources à  sa disposition depuis sa prise de fonction. Sur 5 ans à  fin décembre 2012, le fonds a ainsi surperformé la moyenne de la catégorie Morningstar Actions Europe Gdes Cap Mixte de 1,5 points de pourcentage en rythme annualisé, ce qui le classe dans le premier quartile sur cette période. Ces bons résultats attestent à  notre avis de la pertinence de cette approche et démontrent également l’attention accrue portée par la gérante à  la gestion du risque global du portefeuille depuis 2008.

 

Elle limite à  cet effet le béta du portefeuille à  1 en toutes circonstances, et nous notons avec satisfaction que la bonne performance du fonds n’a pas été réalisée au prix d’une volatilité excessive. Le fonds conserve aisément la note « Silver ».

Source : Morningstar

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