« Trois questions à »... Antonio Roman, gérant de Axiom European Banks Equity (+17,13% YTD)

Quels résultats pour le fonds depuis que vous en avez repris la gestion ?

Antonio Roman

Je gère le fonds Axiom European Banks Equity depuis janvier 2019.

La surperformance nette cumulée du fonds par rapport à son indice est d'environ +107% sur la période.  En absolu, la performance est de +147%.

Faut-il encore acheter les actions bancaires ?

Antonio Roman

Tout dépend de votre vue sur la croissance et sur les taux. Le marché voit actuellement un cycle très court. Il estime que la croissance sera fortement affaiblie par la conjonction de pressions sur le pouvoir d'achat et d'une politique de resserrement des conditions financières. Il voit la demande s'essouffler et l'inflation revenir rapidement sous les 2%. Cela se traduit par une courbe des taux d'intérêt anormalement plate. Or, quand on regarde les fondamentaux, rien ne suggère l'imminence d'une récession. L'indice des surprises économiques de Citi est très largement dans le vert en Europe.

Le taux de chômage est au plus bas. Les dernières restrictions sanitaires sont progressivement levées. Nous pensons qu'il n'est pas idiot de profiter de cette période volatile d'infléchissement de politique monétaire pour rentrer sur le secteur bancaire. Si l'économie résiste aux hausses des prix des matières premières et à une politique monétaire moins accommodante, la courbe des taux remontera probablement en se pentifiant et les banques pourraient délivrer une performance supplémentaire d'environ 25%, hors dividendes. Si l'on revient dans un régime d'inflation et de taux nominaux structurellement élevés, ce que le marché ne croit pas du tout à l'heure actuelle, le potentiel serait bien plus important.

Quels sont vos valeurs fétiches ?

Antonio Roman

Nous avons une gestion dynamique et il est rare que nous conservions des surpondérations en portefeuille sur plus de deux ou trois trimestres.

Cela dit, j'admets volontiers un faible pour les Irlandaises. Je pense que leur travail de refondation sur la dernière décennie n'est pas considéré à sa juste valeur.

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