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Commentaire du mois d'Octobre

Les données macroéconomiques ont continué de surprendre positivement aux Etats-Unis au mois d'octobre. Les indicateurs d'activité ainsi que le marché de l'emploi faisant montre de bonne tenue et plaidant pour une continuité de la croissance américaine. Ces statistiques couplées aux chiffres d'inflation orientés à la hausse ont incité les intervenants de marché à revoir sensiblement les anticipations de baisses de taux de la part de La Fed. Cela s'est traduit par une courbe des emprunts d'Etat américain présentant des rendements en hausse entre 50 et 60 bps sur le mois sur les maturités de 2 à 10 ans. Ces mouvements étant exacerbés par l'imminence des élections américaines et l'agenda plus ou moins expansionniste des politiques fiscales des 2 bords. Le mouvement sur les taux européens est d'une ampleur 2 fois moins élevée, actant d'une divergence croissante entre ces 2 zones monétaires. Les indicateurs d'activité européens pointant toujours en zone de contraction ; la BCE continuant son assouplissement par une nouvelle baisse de 25 bps du taux de dépôt pour le porter à 3,25%.

Les spreads de crédit ont continué leurs resserrements, l'indice high yield s'affichant 25 bps plus serré sur le mois tandis que la partie investment grade se resserre de 13 bps. En termes de performances totales le segment high yield se montre très résilient à +0,60% contrairement à l'investment grade qui subit plus directement l'impact des mouvements de taux pour terminer le mois sur une performance de -0,31%. La repondération du fonds sur le segment immobilier a été poursuivie à travers des titres seniors et hybrides. Des diversifications sur certains titres high yield ont également été réalisées. Omnibond - R réalise une performance de -0,60% sur le mois d'octobre, impacté par les positions longues sur futures de taux, et de +10,19% depuis le début de l'année.