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Commentaire du mois de Février

Marché à deux vitesses à nouveau sur le mois de février sur le marché français entre les grandes valeurs qui progressent (+3,5% pour le CAC 40) contre un CAC Mid&Small à l’équilibre et un CAC Small qui recule de plus de 3%. Une inflexion cependant à noter aux Etats-Unis où malgré l’euphorie autour de l’intelligence artificielle, les petites valeurs (Russel 2000 à +5,5% contre S&P à +5,2%) surperforment les grandes valeurs, ce qui tempère le risque de marché inhérent à la concentration des indices.

Le second facteur de vigilance, le ralentissement cyclique, apporte son lot de surprises positives : engagé depuis le second semestre de 2023 en Europe, le ralentissement industriel gagne les Etats-Unis et s’approfondit en Chine, mais une récession générale semble dorénavant écartée. Dans un régime d’inflation désormais maitrisée, la perspective de politiques monétaires plus accommodantes est acquise : les taux réels redeviennent attractifs. La crise énergétique n’est plus d’actualité, la chute du coût de l’énergie (prix des contrats futures électricité à un an divisés par deux en six mois) va opportunément redonner des marges de manœuvres aux sociétés durement affectées en 2023 (cf. NRJ, Verallia ou FNAC-Darty). Enfin, la fin du destockage est constatée dans les dernières publications de résultats, élément rassurant sur la formation de la croissance organique des prochains trimestres qui avait été handicapée sur la fin de 2023 par la plus faible capacité à compenser la baisse des volumes par les hausses de prix.

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