Intéressant de voir que ce fonds flexible français est investi à  24% sur le Canada…

À l’occasion de la conférence investisseurs de Rothschild Martin Maurel, Yoann Ignatiew et Xavier de Laforcade organisaient un atelier dédié au fonds R Valor (+7,64% YTD). L’occasion d’en savoir plus sur ce fonds de plus en plus incontournable.

Yoann Ignatiew et Xavier de Laforcade, gérants du fonds R Valor

Anciennement réservé à la clientèle de la banque privée Rothschild et désormais ouvert à tous les investisseurs, le fonds R Valor de Rothschild Martin Maurel est devenu en moins de deux ans l’un des fonds-phares de la maison et totalise à ce jour 1,7 milliard d’euros d’encours. « 80% des encours du fonds viennent de l’extérieur de la banque Rothschild, alors qu’au départ la totalité des encours provenait des clients de la banque privée » résument Yoann Ignatiew et Xavier de Laforcade, gérants du fonds.

Le fonds dispose d’un long historique : « Il s’agit d’un fonds ancien, créé en 1994. L’ancêtre du fonds R Valor était une Sicav d’un family office au sein de laquelle les différents membres avaient mis leur argent en commun. Il s’agissait d’une Sicav très flexible cumulant les meilleures idées d’investissement de chacun des membres qui y avaient placé leur argent » explique Yoann Ignatiew.

Plus de 20 ans après sa création, le fonds R Valor conserve toujours cette forte flexibilité. « Nous avons toujours une exposition qui peut varier de 0 à 100% en actions internationales en fonction de l’environnement économique, sans indice de référence » ajoute-t-il. L’objectif du fonds est lui aussi conservé : « Notre seul mandat est d’accroître à long terme le capital investi par la recherche de thèmes d’investissement innovants et transversaux ».

Une allocation originale sur le Canada, la Chine et la France

En termes d’allocation, le fonds dispose d’une particularité originale : 24% du fonds est investi en actions canadiennes, ce qui est « rare pour un fonds français » soulignent Yoann Ignatiew et Xavier de Laforcade. Le Canada plaît aux gérants car « Le management des entreprises au Canada dispose de toute la rigueur anglo-saxonne, mais sans l’arrogance américaine. Et ça, ça fait toute la différence » explique Yoann Ignatiew.

Le fonds comporte également une importante exposition aux actions chinoises (15% du portefeuille). « Nous investissons dans le consumérisme chinois en forte progression » explique Xavier de Laforcade.

Le fonds fait également la part belle aux actions françaises (15% du portefeuille), le fonds étant à l’origine très majoritairement investi en actions françaises. 40% du fonds reste constitué d’actions américaines. 94% de l’allocation géographique du fonds est donc concentrée sur seulement quatre pays, mais s’étend néanmoins sur trois continents. « Il s’agit d’un fonds très international qui profite de la croissance mondiale » résument les gérants.

Valeurs : beaucoup de "croissance", un peu de "value"

Les deux gérants ont construit un portefeuille concentré sur une quarantaine de valeurs, mettant en priorité une approche « top-down » complétée par une approche « bottom-up » pour sélectionner les titres les plus porteurs au sein des secteurs privilégiés par l’analyse macro-économique.

En termes de secteurs, le fonds fait la part belle aux valeurs technologiques (19% du fonds), aux valeurs bancaires et assurantielles (16%) et à l’industrie (16%). La première ligne du portefeuille est Facebook (3,7% du fonds), suivie d’Alibaba (3,5%) puis de Google (3,5%). Le fonds est investi sur tous les « GAFA » sauf un, Amazon.

Le fonds comporte également dans ses 10 principales lignes LVMH (3,2% du fonds), Morgan Stanley (3,0%) et Citigroup (2,6%). Les gérants ont un intérêt marqué pour le secteur des banques d’affaires américaines qui conserveraient toujours des valorisations attractives à l’heure actuelle.

Les principaux contributeurs à la performance du fonds depuis le début de l’année sont Alibaba (en progression de 74% lors des 8 premiers mois de l’année), Ping An Insurance (compagnie d’assurance chinoise, en hausse de 42% sur la même période), Facebook, LVMH et Apple.

Malgré la forte pondération du fonds sur les valeurs technologiques, « Il ne s’agit pas d’un fonds de valeurs de croissance, puisque l’on peut également aller par exemple vers le secteur énergétique » explique Xavier de Laforcade. 20% du portefeuille est en effet investi en valeurs énergétiques, parapétrolières et minières.

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