« Un fonds dans le viseur » : CPR Croissance Défensive

Chaque semaine, Nortia vous propose un commentaire détaillé d’un OPCVM présent sur ses contrats, d’après une analyse quantitative et qualitative. L’occasion de découvrir ou redécouvrir une gestion de qualité ou une nouvelle classe d’actifs pour de futurs investissements.

Cette semaine dans...

CPR Croissance Defensive traverse sa seconde année consécutive en sous-performance par rapport à sa catégorie (performance Year-To-Date : -2,16 % vs -1,73%).

Pour le gérant, cette difficulté s’explique par une exposition majeure aux obligations dans l’allocation (minimum de 60%) et par le fait que les moteurs traditionnels de performance arrivent à leur limite (contexte de fin de la hausse des marchés actions, de hausse des taux, et de volatilité devise).

Pour ces raisons, une recherche d’enrichissement de la stratégie a été entamée il y a plusieurs mois, avec, par exemple, les stratégies de valeurs relatives toutes classes d’actifs. Une position longue sur le 10 ans allemand et courte sur le 10 ans américain a d’ailleurs été initiée au début de l’été. L’équipe s’intéresse également aux investissements en non-coté (maximum 5% du fonds) et a introduit, à ce titre, le FIA Nextstage Croissance (1%).

Enfin, une recherche de fonds alternatifs de stratégie « risk premia » toutes classes d’actifs est également en cours. S’il est encore trop tôt pour récolter les fruits de ces premiers apports, nous saluons les efforts entrepris afin que les résultats de CPR Croissance Défensive redeviennent compétitifs.

Dans l’attente, la lecture de l’environnement économique traduit toujours une bonne dynamique de la croissance mondiale. Cette dernière est toutefois à surveiller jusqu’en octobre, compte tenu du contexte actuel de tensions commerciales et de risques politiques (budget italien, Brexit et campagne de mi-mandat aux État-Unis).

L’équipe de gestion considère toujours les actions comme la principale source de performance, étant donnée le contexte de taux. Néanmoins, son potentiel de hausse est limité et justifie le maintien des couvertures sur le S&P 500 et l’Eurostoxx 50. L’exposition conserve son biais sur le marché américain et réinvestit progressivement en zone euro.

Côté taux (67,5%), la sensibilité du portefeuille est maintenue basse (3,35). Le fonds reste majoritairement investi en produits de court terme et monétaires (53%), en haut rendement européen et américain.

Enfin, le fonds est essentiellement exposé à l’euro (67%) et au dollar (17%).

Bien que nous conservions notre confiance dans la qualité d’analyse de l’environnement économique de CPR AM, nous ne pouvons qu’encourager la gestion dans sa volonté de diversifier les sources de rendement, afin que ce fonds patrimonial renoue avec ses résultats de long terme (performance annualisée 3 ans de 0,46% vs 3,43% depuis sa création).

Rédigé le 24 septembre 2018 par Céline Leurent, Responsable Analyste Financière chez NORTIA.