Une question percutante posée aux gérants chez Amiral Gestion, Axa IM, Lazard Frères Gestion et Rothschild AM...

BNP Paribas Cardif organisait ses traditionnels ateliers et avait invité 4 prestigieuses sociétés de gestion :

• Amiral Gestion, avec Jacques Sudre, co gérant de Sextant Grand Large, fonds flexibles international

• Axa IM, avec François-Xavier Aubry gérant d’AXA WF Global Flexible Property, fonds flexible sur l’immobilier coté (actions et obligations)

• Lazard Frères Gestion, avec James Ogilvy, gérant d’Objectif Small Caps France, fonds de petites capitalisations françaises

• Rothschild AM, avec Yoann Ignatiew, gérant de R Valor, fonds flexible international

Pierre Bermond, d’EOS Allocations, modérait cette table ronde.

Après un point sur la macro-économie et les marchés, les gérants se sont chacun vus poser une question « polémique »

• Objectif Small Caps France
  

Pierre Bermond : Après 3 ans de performances exceptionnelles (+80% en 3 ans) est-ce toujours le moment d’être investis sur les petites capitalisations françaises ?

James Ogilvy : Les petites capitalisations ne sont pas spécialement chères par rapport aux grandes capitalisations. On est dans la moyenne de valorisation relative. De plus, les perspectives de bénéfices sur les petites capitalisations sont très bonnes. Finalement la performance boursière est en ligne avec la croissance des bénéfices des entreprises en portefeuille.

• R Valor
  

Pierre Bermond : Là aussi très bonne performance (près de +50% en 3 ans). Est-ce qu’on arrive pas un peu tard ?

Yoann Ignatiew : Le fonds tel qu’il était il y a 2 ans n’est plus le même aujourd’hui malgré un taux d’investissement élevé. Les principales convictions ne sont plus les mêmes. De plus, on investit long terme avec un process et un historique éprouvé.

• AXA WF Global Property

Pierre Bermond : Pourquoi investir sur de l’immobilier dans un environnement de remontée de taux, d’autant plus sur un fonds qui possède des obligations ?

François-Xavier Aubry : Sur la partie obligataire, le fonds a la possibilité de se couvrir en sensibilité, ce qui est le cas actuellement. De plus, l’immobilier n’est pas une rente fixe, l’inflation est donc positive à moyen terme. N’oublions pas que les loyers se revalorisent avec l’inflation. Ce n’est dans les remontées de taux qu’on a les pires années, c’est même souvent le contraire.

• Sextant Grand Large

Pierre Bermond : L’encours est passé en presque 2 ans de plus de 150 millions à 1,5 milliards. Ne va-t-on pas assister comme chez certains concurrents à une baisse des performances relatives ? Qu’avez-vous mis en place pour contrer cela ?

Jacques Sudre : Premièrement, l’équipe se renforce (Ndlr H24 : Jacques Sudre est arrivé de DNCA il y a presque un an) et 4 personnes doivent rejoindre l’équipe de gestion dans les mois à venir. De plus, la hausse de l’encours ne modifie pas en soit le process de gestion. Il est par exemple quasi mécanique sur l’exposition globale aux actions (avec une marge de manœuvre tactique de la part du gérant).

Un exercice de synthèse a ensuite été demandé aux gérants. Il leur fallait résumer le fonds en 3-4 points et répondre à la question : pourquoi le choisir ?

• Objectif Small Caps France

- Capacité de sélection des valeurs d’une équipe et d’un process stables depuis 10 ans

- Vrai fonds small caps (1,3 milliards de capi moyenne)

- Des bonnes perspectives bénéficiaires sur les petites capitalisations

• R Valor
  

- Diversification internationale et sectorielle

- Fonds carte blanche 0 à 100%, pas d’indice de référence

- Plus de 20 ans d’historique

• Sextant Grand Large

- Sélection de valeur avec un process d’exposition globale fondé sur la valorisation des marchés. La gestion croit en son stock picking mais tempère le risque par l’exposition globale. 

- Diversification géographique

• Axa WF Global Flexible Property
  

- Exposition à l’immobilier côté avec une approche flexible entre actions foncières et obligations foncières

- Exposition internationale diversifiante par rapport à l’immobilier en direct ou SCPI

- Liquidité

- Focus sur le risque et la volatilité

Pour en savoir plus sur :

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