« Un fonds dans le viseur » par Nortia...

Chaque semaine, Nortia vous propose un commentaire détaillé d’un OPCVM présent sur ses contrats, d’après une analyse quantitative et qualitative. L’occasion de découvrir ou redécouvrir une gestion de qualité ou une nouvelle classe d’actifs pour de futurs investissements.

Cette semaine dans...

Intégrée au modèle de Swiss Life Defensive, l’analyse du cycle économique fait apparaître une phase d’accélération dans les principaux pays développés (zone euro, Royaume Uni, États-Unis et Japon), qui s’accompagne, malgré tout, d’une décélération progressive de l’économie américaine. 

De cet environnement économique porteur, le modèle quantitatif traduit une préférence pour les classes d’actifs plus risquées, comme les actions de croissance, et les valeurs du secteurs cycliques, au détriment des obligations.

Deux stratégies actions composent ainsi le fonds : une exposition indicielle aux pays développés (15%), et une exposition défensive via des OPCVM internes (16%).

Nous retrouvons une stratégie de minimum variance sur la zone euro (11%), d’actions couvertes sur les États-Unis, la zone euro et l’Angleterre (3%), et enfin, une stratégie long/ short sur les actions internationales, (3%).

Coté obligataire (58%), le fonds a connu un mouvement de renforcement du crédit d’entreprise, au détriment des obligations souveraines (respectivement 20% et 38%). Dans le détail, les obligations corporate européennes de qualité Investment Grade ont été renforcées, au même titre que l’exposition aux taux variables. L’exposition aux obligations souveraines via des futures, reste principalement exposé à la dette américaine (14%), allemande (13%) et anglaise (11%). Le portefeuille obligataire présente ainsi une duration réduite de 3 ans (vs 4 ans l’an passé).

Si la performance 2017 (4,15% vs 2,58% pour sa catégorie) s’est majoritairement construite grâce à la contribution des actions, l’équipe de gestion est convaincue de la capacité des stratégies actuelles à accompagner la remontée des taux, comme en fin d’année 2016. En cas de remontée plus brutale, l’exposition aux actions, aux taux variables et aux obligations indexées à l’inflation sera augmentée, au détriment des obligations souveraines.

Enfin, bien que la remontée des taux se soit temporairement calmée, les liquidités ont été renforcées (7% vs 4% en moyenne), afin d’atténuer la sensibilité à la hausse des taux des obligations souveraines. 

Avec une performance annualisée trois ans de 3,84% (contre 2,17% pour sa catégorie) et une volatilité de 4,54%, Swiss Life Defensive conserve sa place parmi les solutions flexibles de qualité, que nous recommandons dans une allocation patrimoniale de long terme.

Par Céline Leurent, Analyste Financière, NORTIA. Analyse au 22 juin 2017.

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