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| M&G (Lux) Episode Macro Fund | -0.35% |
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🎓 Journée portes ouvertes chez Adequity...
Publié le vendredi 1 juillet 2022La première promotion de l’Executive Master Gestion et allocation d'actifs patrimoniaux est le fruit de la collaboration de l’Université Paris Dauphine-PSL et de l’institut Juriscampus. Elle a pu visiter la salle de marché de Société Générale et avoir une formation spécifique délivrée par Guillaume Laurent, responsable de partenariats chez Adequity et Hassen Khrouf, ingénieur produit au sein de la salle de marchés de Société Générale.
Lors de cette formation, les étudiants ont pu confronter les éléments académiques appris en cours avec la réalité du marché.
Pour commencer, Guillaume Laurent a donné aux étudiants des chiffres sur la volumétrie en 2021 :
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80% des produits sont des produits sur indices
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Dont près des 2/3 sur indice « decrement » soit les indices « optimisés » par les banques d’investissement.
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A noter un quasi doublement des produits structurés sur fonds qui représentaient en 2021 un peu moins de 10% du marché.
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Introduction sur la classe d’actifs
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Sur les produits de gamme les performances moyennes ont été entre +6% et +9%.
Par ailleurs, Guillaume Laurent souligne que derrière la vente d’un produit structuré, de nombreux professionnels sont à la manœuvre :
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La trésorerie qui rémunère le cash du client à taux variable (le funding)
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Le trading taux qui gère la partie taux du produit structuré (le swap)
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Le trading actions pour l’achat et la vente des options
Deux questions principales sont revenues de la part des étudiants qui pour la majorité sont déjà en activité (Executive Master) :
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Pourquoi Société Générale privilégie-t-elle des indices decrement en points et non en pourcentage ?
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Comment expliquer les évolutions de la valeur liquidative du structuré en cours de vie ?
A la première question, Hassen Khrouf, ingénieur produit, rappelle que le marché des swaps de dividendes était distordu par les très nombreuses émissions de produits structurés. Cela créait des effets négatifs pour l’investisseur. Passer par le dividende synthétique a permis de pallier ce problème. Par ailleurs, au-delà des avantages de « pricing », le decrement en points (prise en compte d’un montant fixe de points d’indice au lieu d’un pourcentage par définition variable) relève d’une réalité économique. En effet, le fonctionnement est le même que sur le marché actions où le dividende en Euros reste souvent stable.
Pour ce qui est de l’évolution de la valeur liquidative après le lancement du produit, l’équipe d’Adequity, première gamme de produits structurés dédiée aux conseillers en gestion de patrimoine du groupe Société Générale, rappelle que de nombreux paramètres entrent en jeu : la volatilité du marché, les taux d’intérêt, le funding de la banque (peu ou prou l’évolution du spread de crédit de la banque), l’évolution des dividendes et évidemment l’évolution du sous-jacent, mais ce dernier paramètre, même s’il est essentiel, n’explique pas toutes les variations.
Pour finir, quelques réactions des différents intervenants :
Guillaume Laurent, Adequity, Société Générale :
« Un plaisir d’avoir pu aider les étudiants à mieux comprendre ce que sont les produits structurés et leur utilité dans une allocation d’actif. Toute l’équipe Adequity se tient à la disposition des conseillers (et futurs conseillers) en gestion de patrimoine pour les accompagner dans la création de solutions d’investissements innovantes ! »
Pierre Bermond, co directeur pédagogique de l'Executive Master et fondateur d’EOS Allocations :
« Nous avons attaché une grande importance dans cet Executive Master à la complémentarité entre l’approche académique délivrée par les professeurs de l’Université Paris Dauphine-PSL et l’approche professionnelle avec des "master class" dont cette visite des salles de marchés de Société Générale est un parfait exemple ».
Mickaël Hilbe, étudiant, cabinet M&H Conseil :
« Une expérience très enrichissante. La visite de la salle des marchés nous permet de rentrer dans le vif du sujet avec l’aspect pratique de l’executive. Nous avons pu aborder l’approche technique de la conception d’un produit structuré avec la vue de l’émetteur.
La théorie et la pratique se rejoignent et prennent leur sens dans la mise en application immédiate des stratégies d’options que nous avons étudié au préalable. Cela nous permet de croiser l’approche distributeur que nous pouvions avoir sur les produits structurés et l’approche conception de la banque émettrice. Nous avons pris la mesure de l’ingénierie financière qui repose derrière ce type supports. »
Pour plus d’information sur l'Executive Master EMG2AP : emg2ap@juriscampus.fr
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