Trois solutions obligataires pour placer ses capitaux dans la perspective de baisses des taux...

 

 

Victor Simonnet (responsable des relations investisseurs) et Michaël Yatime (gérant actions et taux) se sont posés la question suivante : « Comment placer ses capitaux dans la perspective de baisses des taux ? ». Ils ont tenté d'y répondre lors d'une conférence. H24 vous en propose un résumé...

 

Trusteam Finance en chiffres

 

• 100% indépendante, créée en 2001 par Jean-Luc Allain et Jean-Sébastien Beslay

• 858 millions d’euros sous gestion

• 25 personnes dont 12 gérants

• Trois métiers : asset management, recherche en satisfaction client (clé de voûte de l’investissement actions de la SGP) et gestion privée

 

Macro : où vont la croissance et l’inflation ?

 

Croissance 2023 :

 

• Une récession importante évitée en zone euro l’an dernier

• Croissance économique américaine robuste à 2,5%. PIB français à 0,7% au prix d’un déficit budgétaire de 5,6%

 

Perspectives 2024 :

 

• 2,1% attendus aux Etats-Unis

• 0,5% en zone euro

• 5% en Chine

 

PMI des services généralement > 50 sauf en France.

 

PMI manufacturier généralement < 50.

 

En 2024, l’inflation devrait encore décélérer : 2,8 % aux Etats-Unis et 2,4% en zone euro.

 

La convergence vers l’objectif d’inflation des banques centrales est plus lente que prévue.

 

Un aléa demeure : les prix du pétrole au plus haut depuis cinq ans.

 

Trois baisses de taux attendues aux Etats-Unis en 2024

 

• Pour la première fois depuis longtemps, des anticipations de marché identiques aux indications des banques centrales

• Resserrement des spreads de crédit. Corrélés aux marchés actions proches des plus hauts, les spreads de crédit se sont beaucoup détendus 

➡️ Hausse des taux de défaut HY probable jusqu’à 4% vers la fin 2024 selon Trusteam

 

Positionnement de la gestion obligataire de Trusteam

 

• Faible sensibilité taux, avec un intérêt très fort pour la partie courte de la courbe

• L’investment grade privilégié versus le high yield (haut rendement). Après la forte baisse de l’écart de rendement entre les émissions notées BBB et BB, la gestion a réduit le poids HY de 12% à 7%

• Anticipation de Trusteam : les taux courts devraient baisser plus fortement que les taux longs

 

➡️ Trusteam augmente progressivement la sensibilité des portefeuilles

 

Répartitions

• Géographiques

➡️ Préférence pour les pays cœur de la zone euro

➡️ Exposition modérée à l’Italie (6% à 10% selon les fonds) et maintien de l’exposition à l’Espagne (3% à 8%)

 

• Sectorielles

➡️ Préférence pour le secteur financier (subordonnées), les services (Elis, Bureau Veritas, Spie), l’immobilier (Carmila, Covivio, Mercialys) et quelques spécialités (captives bancaires auto, leasing auto filiales de grandes banques comme Arval)

 

3 solutions pour 3 besoins

 

1️⃣ Gaspal Obligations Court Terme, pour la trésorerie longue.

 

La solution de Trusteam pour rémunérer la trésorerie longue en dégageant une performance supérieure au monétaire.

 

• > 80% en émissions libellées en euro

• > 70% Investment grade minimum 

• Volatilité cible à 2%

• Sensibilité < 2

 

Après 3,51% en 2023 et -0,73% en 2022, la part affiche 0,96% au 4 avril 2024 (part R).

 

2️⃣ Gaspal Oblig 1-4, le flexible obligataire.

 

• Approche ESG Best in Class

• Emissions de l’UE, l’EEE et l’OCDE

• Sensibilité 1 - 4

• Pilotage de la sensibilité taux 

 

La part C est à 0,83% au 4 avril, après 4,06% en 2023 et -3,78% en 2022.

 

3️⃣ Trusteam Optimum, le fonds mixte au long track record.

 

Fonds mixte actions-obligations

• < 15% actions

• < 30% high yield

• < 10% obligations convertibles

• Volatilité hebdomadaire cible à 3%

• Sensibilité taux < 5

 

4,4% de rendement embarqué dans la poche taux, actuellement.

 

1,33% le 5 avril après 6,53% en 2023 et -9,23% en 2022 (part R).

 

Fonds « largement référencé » auprès des plateformes.

 

 

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