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De 60 millions à 190 millions d'euros en 2 ans...
Publié le jeudi 11 avril 2024
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Charles de Sivry, gérant chez Indépendance AM, ne peut que le constater : le marché des petites et moyennes capitalisations est déprimé avec peu d’intérêts de la part des investisseurs. Pourtant, dans cet environnement, la société de gestion a connu une croissance des encours. A titre d’exemple, le fonds Indépendance Europe Small est passé de 60 millions d’euros à 190 millions en 2 ans, une rareté dans un univers déprimé. |
En effet, malgré de nombreux voyants au vert (stabilisation des taux et plus de visibilité sur la macro-économie), les petites capitalisations continuent de sous performer. Pourquoi ? Le gérant avance une explication. Psychologiquement, après tant d’années de sous performance, plus personne ne veut de la classe d’actif, le discours est devenu inaudible. Le décalage est devenu important entre les performances réelles des petites capitalisations et leur valorisation sur le marché. Ces entreprises semblent être évaluées comme si nous étions dans une période de crise comparable à celle du Covid ou des subprimes, malgré des résultats financiers solides. Cette situation paradoxale est exacerbée par l'intérêt croissant pour le private equity, qui détourne l'attention et les investissements des petites capitalisations, les laissant sous-évaluées et souvent ignorées.
Cependant, plusieurs indicateurs suggèrent que cette période de sous-évaluation pourrait toucher à sa fin. La persistance de décotes importantes par rapport aux grandes capitalisations et au private equity apparaît de plus en plus comme une anomalie, surtout à la lumière du nombre croissant d'OPA, signe que le marché commence à reconnaître la valeur réelle de ces entreprises.
Dans cet environnement adverse, la philosophie de gestion d'Indépendance AM ne dévie pas et repose sur une approche sélective, évitant les prédictions macroéconomiques et le market timing, souvent source d'erreurs coûteuses. L'accent est mis sur l'identification d'entreprises dotées d'un fort potentiel de croissance, une démarche qui a fait ses preuves au fil du temps.
Indépendance et Expansion Europe privilégie les entreprises industrielles répondant à des critères de sélection rigoureux, notamment un retour sur capital employé (ROCE) minimum de 10%. Depuis quelques mois, le fonds a montré une préférence pour les entreprises situées en Europe du Sud, marquant un changement par rapport à son orientation précédente vers la Scandinavie. Ce pivot stratégique, couplé à un marché qui semble prêt à revaloriser les petites capitalisations, positionne Indépendance Europe Small de manière idéale pour capitaliser sur ces opportunités sous-évaluées.
En guise de conclusion, Charles de Sivry, déclare que « tout le monde est prêt à dégainer mais chacun attend que le voisin commence ». Si le train démarre, cela pourrait aller vite sur une classe d’actifs moins liquide que les grandes capitalisations. Selon Charles de Sivry, la vision à long terme d'Indépendance AM, son engagement envers une gestion rigoureuse et sélective, ainsi que sa capacité à identifier et à investir dans des entreprises sous-évaluées mais fondamentalement solides seront les clefs du succès sur cette classe d’actifs.
Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés
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