Surpondérer les actions, renforcer les petites et moyennes capitalisations européennes...

 

 

 

« L’Europe n’a toujours pas pleinement réagi face à l’initiative IRA américaine »

 

Tandis que l’innovation continue de cavaler aux États-Unis, l’Europe manque de dynamisme.

 

Malgré tout, les craintes de récession se sont largement estompées ces derniers mois, tandis que les entreprises ont bien défendu leur marge bénéficiaire des deux côtés de l’Atlantique. La répartition des croissances bénéficiaires américaines varie beaucoup d’un secteur à l’autre.

 

Le rythme de désinflation n’est pas suffisamment clair pour que les banques centrales entament un mouvement net de baisse des taux directeurs.

 

Les banques centrales ne sont plus au diapason

 

• Finie la synchronicité dans la gestion des taux directeurs.

• Grandes inconnues : rythme et ampleur des baisses de taux.

 

L’économie allemande reste faiblarde

 

• Consommation des ménages terne, en baisse depuis deux ans.

• Demande dans l’immobilier toujours insuffisante (-15% des prix de l’immobilier par rapport à 2022, chute des mises en chantier de 45%).

• Heureusement, relance des investissements dans les entreprises.

 

Houra ! le chômage européen au plus bas depuis la création de la zone euro

 

A 6,4%, le chiffre a de quoi réjouir et devrait s’améliorer car 20% de la population en âge de travailler va disparaître d’ici 2050 (la moins bonne nouvelle sans doute, à moyen et long terme).

 

La belle désinflation aux États-Unis, c’est raté pour 2024

 

L’inflation américaine des quatre premiers mois est plus forte que prévu.

 

Le marché du travail ralentit, finalement. Les pressions salariales se tassent.

 

Surpondérer les actions

 

• L’appétit pour le risque augmente, la volatilité baisse

• Les attentes bénéficiaires sont en hausse

• Pas de récession à l’horizon

 

CPRAM augmente l’allocation aux PM capitalisations européennes.

 

• La progression des BPA en zone euro est particulièrement favorables à la zone. Plusieurs secteurs sont en retard comme les banques et l’immobilier.

 

Maintien de la surexposition aux technologiques américaines.

 

• Hormis les technologiques, les indices de profitabilité continuent de progresser. Les rachats d’actions complètent ce tableau favorable.

 

Obligataire : la résilience économique favorable aux obligations d’entreprises

 

• La désinflation se poursuit, le marché ne craint pas la reprise des hausses de prix.

• Le scenario de récession étant écarté, augmentation de la duration des portefeuilles. CPRAM s’attend à la repentification de la courbe des taux.

• Maintien de l’exposition à l’IG et accroissement de l’exposition au haut rendement, parce que le haut rendement réagit positivement à la dynamique de croissance mondiale.

• La dette émergente offre des possibilités de diversification.

• La Chine vend des bons du Trésor américain en faveur de l’Or.

 

Les deux scenarii macro de CPRAM

 

• Probabilité 65% : reprise de la désinflation américaine, baisse des taux américains souverains à 4,3%, poursuite de la hausse des indices américains et émergents.

 

• Probabilité 35% : doutes sur la désinflation américaine qui accroissent la divergence entre les économies des pays développés.

 

Marché obligataire difficile à lire ? CPR Mezzo, solution en performance absolue est peut-être pour vous

 

Un fonds lancé en 2020, plus de trois ans d’historique :

• Géré activement,

• Principalement obligataire,

• Opportuniste

 

Il investit dans les émissions souveraines, privées, indexées inflation et capte les variations inter-devises. Un fonds obligataire qui exploite des tendances macroéconomiques en quelque sorte.

 

3,06% à la VL du 25 juin, 8,5% en 2023, -10% en 2022, 5% en 2021.

 

Flash sur le positionnement

 

• 3,7% de sensibilité taux dont 2% dans la zone euro, maturité moyenne 7 ans, note de crédit BB en moyenne.

• 72 obligations de 59 émetteurs.

 

Comment souscrire ?

 

La part P de CPR Mezzo, SFDR 8, SRI3, est disponible sous le code FR0010325605.

 

 

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