Cette semaine dans...

Quelles que soient les conditions de marché, H2O Multibonds cherche à réaliser une performance positive sur un horizon de placement de 3 ans. La stratégie d’investissement repose sur les anticipations macro-économiques de l‘équipe de gestion. Ces dernières aboutissent à des positions acheteuses et vendeuses sur l’ensemble des marchés internationaux, obligations et devises, de sorte que les performances générées proviennent de l’évolution relative d’un marché par rapport à un autre.

Le fonds peut investir sur les marchés obligataires souverains, le crédit investment grade et high yield, ainsi que sur les devises. Chaque position est tenue de respecter un budget global du portefeuille, visant à limiter les pertes sur 20 jours à 20% dans 99% des cas. Enfin, le fonds a un objectif de volatilité annuelle compris entre 8% et 15%. À titre indicatif, les performances du fonds pourront être comparées à celle de son indice de référence, le JP Morgan Government Bond Index Broad.

Depuis le début de l’année, H2O Multibonds réalise une performance de 13,28% au 18 avril contre -1,03% pour sa catégorie. Ce résultat est le fruit d’un scénario macro-économique qui a peu évolué ces dernières années.

Dans le détail, le fonds est exposé à la dette périphérique depuis 2010, notamment la dette italienne (121%). Cette dernière présente un spread de crédit plus important, en particulier depuis les inquiétudes sur les élections du parlement italien. Les dettes grecques et portugaises ont, quant à elles, fait preuve de robustesse, illustrant la diversification qui existe désormais au sein du bloc « Europe périphérique ». Ces positions sont toutefois conservées (respectivement 14% et 30% du portefeuille) et couvertes par la vente de taux américain depuis 2013 (-114%).

À titre d’exemple, l’amélioration de l’économie portugaise a entraîné l’augmentation de la notation et, par conséquent, une baisse des taux d’intérêt de 4,5% l’an passé, contre 2% aujourd’hui. Cette compression des spreads avait permis de réaliser plus de 20% de performance en 2017. Le rendement actuariel des obligations portugaises est désormais plus faible.

Côté devises, H2O Multibonds s’appuie toujours sur un scenario de remontée du dollar (- 15% en 1,5 ans) en raison de la fin du programme monétaire accommodant de la FED. Le portefeuille est ainsi acheteur de dollar, et tient des positions vendeuses en franc suisse (-154%), en devises des pays producteurs de matières premières (-40%) et en devises émergentes (-30%).

Avec une performance annualisée trois ans de 15,6% (vs -0,85% pour sa catégorie) et une volatilité importante (24,91% à trois ans), ce fonds TOP 25 de nos encours fait partie des solutions efficaces pour exposer vos allocations dynamiques aux marchés obligataires et conserver des perspectives de rendements malgré la période entamée de remontée des taux.

Rédigé le 18 Avril 2018 par Céline Leurent, Responsable Analyste Financière chez NORTIA.