CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7838.86 +0.43% +6.1%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 48.06%
Jupiter Financial Innovation 26.04%
Digital Stars Europe 17.07%
Aperture European Innovation 15.13%
Piquemal Houghton Global Equities 12.76%
AXA Aedificandi 12.74%
R-co Thematic Real Estate 12.25%
Auris Gravity US Equity Fund 11.64%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.27%
Sienna Actions Bas Carbone 9.60%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.88%
Athymis Industrie 4.0 8.34%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 6.68%
HMG Globetrotter 6.01%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 4.75%
Square Megatrends Champions 4.59%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.25%
VIA Smart Equity World 3.08%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 2.39%
Mandarine Global Transition 2.16%
GIS Sycomore Ageing Population 1.88%
Sycomore Sustainable Tech 1.50%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance 1.40%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.30%
Groupama Global Active Equity 1.23%
Thematics Water 0.83%
JPMorgan Funds - Global Dividend 0.67%
Sienna Actions Internationales 0.59%
Fidelity Global Technology 0.59%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance 0.53%
Pictet - Digital 0.39%
Franklin Technology Fund 0.18%
MS INVF Global Opportunity 0.16%
CPR Invest Climate Action -0.49%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.61%
Thematics AI and Robotics -0.74%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.85%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -0.92%
Candriam Equities L Oncology -1.00%
Covéa Ruptures -1.10%
ODDO BHF Artificial Intelligence -1.17%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -1.23%
Russell Inv. World Equity Fund -1.42%
Eurizon Fund Equity Innovation -1.46%
JPMorgan Funds - US Technology -1.55%
Groupama Global Disruption -1.77%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -1.88%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -2.22%
Mirova Global Sustainable Equity -2.74%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -3.06%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -3.32%
Echiquier Global Tech -3.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -3.58%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.23%
Pictet - Security -4.29%
Ofi Invest Grandes Marques -4.30%
Covéa Actions Monde -4.52%
AXA WF Robotech -4.80%
Thematics Meta -4.86%
Franklin U.S. Opportunities Fund -5.66%
JPMorgan Funds - America Equity -5.88%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.27%
BNP Paribas US Small Cap -6.37%
Athymis Millennial -6.72%
Claresco USA -7.06%
EdR Fund US Value -7.23%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -7.26%
MS INVF Global Brands -7.42%
CPR Global Disruptive Opportunities -8.09%
EdR Fund Healthcare -11.03%
Franklin India Fund -14.32%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

2 fonds différents mais complémentaires sur le long-terme...

 

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Didier Bouvignies et Yoann Ignatiew

 

 

La récession pourrait tarder à arriver

 

Les marchés sont aujourd’hui pessimistes quant à la macroéconomie. Nous le savons, l’activité industrielle mondiale connait de forts ralentissements. Le PMI manufacturier mondial (indicateur avancé de l’activité manufacturière) est en zone de contraction (inférieur à 50). De plus, l’inversion de la courbe des taux (les taux d’intérêt à court terme sont supérieurs aux taux d’intérêt à long terme) devrait être un signal annonciateur de récession. Malgré ces facteurs, il est possible d’éviter une récession, ou de la repousser :


  • Bien que le secteur manufacturier soit touché par la guerre commerciale, le secteur des services se comporte bien. Les PMI des services sont encore loin des zones de contraction, certains connaissent même un rebond. Attention tout de même, dans les pays à dominante manufacturière comme l’Allemagne et l’Italie, l’économie est fortement touchée par ce ralentissement.
  • Il y a selon Didier Bouvignies peu de chances de récession dans les mois à venir. En effet, lorsque le PMI Manufacturier passe sous la barre des 50, il n’y a récession que dans 47% des cas.
  • Le consommateur n’est pas dans la même posture que lors des dernières récessions. Aujourd’hui (notamment aux États-Unis), l’endettement du consommateur est en constante diminution et son taux d’épargne en augmentation. Rappelons que la croissance du PIB aux États-Unis est liée à 90% au consommateur américain. En Europe, les ménages connaissent une hausse du pouvoir d’achat grâce notamment à la baisse du taux de chômage depuis 2013. Les salaires sont aussi en augmentation.
  • Les banques centrales sont à la manœuvre et leurs politiques ont pour but de soutenir l’économie. Cependant selon Didier Bouvignies, les taux négatifs aujourd’hui pourraient être néfastes.

 

Certes, la guerre commerciale freine la croissance économique et la hausse des droits de douanes pourrait être très préjudiciable pour le consommateur américain ; mais il faut garder en tête que les élections américaines sont dans un peu plus d’un an et que Donald Trump a tout intérêt à régler ce problème pour se faire réélire.

 

 

Quelle tendance sur les marchés ?

 

Malgré des taux très bas sur le compartiment obligataire et même des « taux réels anormalement négatifs en Allemagne », cette classe d’actifs ne cesse d’attirer les investisseurs. Nous serions selon Didier Bouvignies dans une bulle sur la partie obligataire. La classe d’actifs est chère, les investisseurs pensent que les taux ne remonteront pas et il y a énormément de flux sur cette poche.

 

Les actions, au contraire, semblent avoir des valorisations attractives. Elles restent basses et stables depuis 1 an et il n’y a pas d’inflation de la valorisation des marchés. De plus, les dividendes sont très attractifs : le Stoxx 600 verse des dividendes moyens de 3,8%, le secteur bancaire (en Europe) verse lui des dividendes moyens de 6,7% !

 

La situation est inhabituelle : les investisseurs investissent aujourd’hui dans les obligations dans l’espoir de voir les taux encore baisser, et non pas pour recevoir des coupons (puisque les taux sont souvent négatifs). Ceux qui investissent dans les actions, investissent essentiellement dans l’espoir de recevoir des dividendes et non de voir les cours augmenter.

 

 

Le positionnement de Rothschild & Co à travers les fonds R-Co Club et R-Co Valor

 

La poche actions de R-Co Club est positionnée de la façon suivante :

 

  • Coté géographique, le fonds R-Co Club privilégie l’exposition à la zone Euro pour des craintes déflationnistes jugées « excessives » et dans l’optique d’un possible retour des flux. L’exposition au Japon est aussi privilégiée pour ses valorisations attractives et sa dynamique de croissance des résultats. L’exposition aux États-Unis est marginale du fait de valorisations élevées et d’une prime de risque faible. Le fonds ne s’expose pas aux pays émergents.
  • Le fonds privilégie les sociétés en restructuration, celles ayant pris des mesures de réduction des coûts et reste à l’écart des titres de style croissance qui ont des valorisations trop élevées.

 

La poche obligataire du fonds R-co Club est toujours marquée par une sensibilité positive sur l’Europe périphérique et négative sur l’Allemagne.

 

Enfin, le fonds R-Co Valor privilégie 4 thèmes forts au sein de sa poche actions :

 

  • Le secteur de la technologie et d’internet qui est un secteur de croissance moins risqué qu’il n’y parait, selon le gérant. Le secteur est peu endetté et délivre des marges nettement supérieures au S&P500.
  • Les financières (banques et assurances) sont aussi très intéressantes, notamment les banques américaines. Ces dernières gagnent des parts de marché, sont peu endettées et ont même des excès de liquidité. Ce secteur est aujourd’hui délaissé c’est aussi pourquoi il est intéressant. Si les taux venaient à remonter, le secteur pourrait fortement progresser.
  • L’investissement sur le secteur minier peut être une bonne protection contre un possible retour de l’inflation. Le cuivre, bien que sous-performant depuis 2018, a connu un pic de sa production cette année, la demande devrait augmenter (grâce aux voitures électriques notamment) ce qui pourrait pousser les prix vers le haut.
  • Le secteur de la santé est intéressant, selon Yoann Ignatiew. Il allie croissance structurelle et barrières à l’entrée élevées.

 

 

  • R-co Club : +8,79% YTD
  • R-co Valor : +19,72% YTD

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 44.89%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 40.56%
Tailor Actions Avenir ISR 29.99%
Tocqueville Value Euro ISR 24.63%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 23.55%
Quadrige France Smallcaps 23.52%
VALBOA Engagement ISR 23.30%
Uzès WWW Perf 20.99%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 20.68%
Groupama Opportunities Europe 19.99%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 19.14%
Covéa Perspectives Entreprises 17.14%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 16.44%
Richelieu Family 16.22%
Mandarine Premium Europe 15.83%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 14.84%
Tocqueville Euro Equity ISR 12.47%
Europe Income Family 11.66%
Mandarine Europe Microcap 11.60%
Ecofi Smart Transition 11.43%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.16%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.84%
Sycomore Europe Eco Solutions 8.98%
HMG Découvertes 8.51%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.44%
Lazard Small Caps France 8.42%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 8.14%
Mandarine Unique 7.41%
Mirova Europe Environmental Equity 6.70%
Fidelity Europe 6.54%
Dorval Drivers Europe 5.92%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.63%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe Grand Prix de la Finance 3.75%
Norden SRI 1.73%
LFR Euro Développement Durable ISR 1.00%
CPR Croissance Dynamique 0.25%
VEGA France Opportunités ISR 0.19%
Tocqueville Croissance Euro ISR -0.40%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.86%
VEGA Europe Convictions ISR -1.33%
Eiffel Nova Europe ISR -1.67%
DNCA Invest SRI Norden Europe -5.58%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -7.51%
ADS Venn Collective Alpha US -9.66%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 23.63%
IVO Global High Yield 5.66%
Carmignac Portfolio Credit 5.37%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.97%
Income Euro Sélection 4.89%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.81%
IVO EM Corporate Debt UCITS 4.52%
Omnibond 4.26%
Jupiter Dynamic Bond 4.01%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 4.01%
Tikehau European High Yield 3.98%
Schelcher Global Yield 2028 3.66%
La Française Credit Innovation 3.48%
Axiom Short Duration Bond 3.32%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 3.28%
DNCA Invest Credit Conviction 3.28%
Ofi Invest High Yield 2029 3.16%
Ostrum SRI Crossover 3.15%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 3.15%
Alken Fund Income Opportunities 3.07%
Ofi Invest Alpha Yield 3.02%
R-co Conviction Credit Euro 3.00%
Tikehau 2029 2.99%
La Française Rendement Global 2028 2.95%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.87%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.85%
Mandarine Credit Opportunities 2.78%
Tikehau 2027 2.78%
Tailor Credit 2028 2.61%
Auris Euro Rendement 2.61%
Auris Investment Grade 2.57%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.56%
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Lazard Credit Opportunities 2.18%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 2.10%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 2.04%
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Sanso Short Duration 1.12%
Epsilon Euro Bond 0.32%
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Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -5.56%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -7.96%
Amundi Cash USD -9.22%