Depuis la mi-décembre, le marché de la dette subordonnée bancaire retrouve la confiance des investisseurs. Dans ce contexte, le fonds Axiom Obligataire a progressé de 28,16% depuis le début de l'année.

 

2 raisons majeures sont à  l’origine de cette progression :

 

• Les effets des mesures prises le 14 décembre dernier ont contribué à  dissiper, au moins à  moyen terme, le risque systémique qui pesait sur le secteur bancaire européen. En effet, l'augmentation des fonds propres des banques à  9%, l'intervention du MES et de l'EFSF dans le cadre de l'opération de réassurance ou de garantie de dettes souveraines de la zone euro et surtout la mise en place de facilités de prêt à  1% par la BCE (portées à  1000 Milliards d’euro le 26 février dernier), permet aux banques européennes de se refinancer pour des montants illimités à  3 ans et, en théorie, de financer les échéances des souverains de la zone euro avec un coussin de capital supplémentaire adapté.

 

• Le début de la période de maturité des titres du portefeuille d’Axiom Obligataire commence en 2012.

 

Exemple : La Société Générale a en effet rappelé le 13 février 2012 l'obligation perpétuelle 5.75 (XS0292464244). Cette obligation ne pouvait plus être inclue dans les fonds propres réglementaires de la banque à  compter du 1er janvier 2013, date d'entrée en vigueur de Bâle 3.

Ce rappel intervient un mois après le remboursement par la BNP de l'obligation perpétuelle 6.342.

 

Ces rappels de titres valident la stratégie d'investissement d'Axiom Alternative Investment.

Les institutions financières européennes qui ne sont pas sous contrainte d'un plan d'Etat rappelleront les obligations qui, dans le cadre de la réforme réglementaire de Bâle 3, ne seront plus admis dans leurs fonds propres.

 

Caractéristiques du portefeuille d'Axiom Obligataire au 29 février 2012

• En 2012, 12% du portefeuille arrive à  maturité (callable), marquant le début de l’entrée du fonds dans la phase clé de sa stratégie : le rappel des titres en raison de leur non-conformité aux nouvelles règles de Bâle 3.

• 75% des titres du portefeuille d'Axiom Obligataire sont déqualifiables (plus comptabilisés comme fonds propres)Â à  partir du 1er janvier 2013.

• Actuellement, le prix moyen du portefeuille est de 66,5% du pair, le Rendement au call de 18%, le Rendement à  perpétuité de 7% et la Maturité moyenne de 4 ans.

 

«Pour ceux qui veulent miser sur la "revalorisation" du secteur bancaire, la dette subordonnée bancaire offre un potentiel de performance comparable à  celui des actions avec un niveau de risque inférieur» explique Axiom AI.

 

Source : Axiom AI

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