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Candriam Absolute Return Equity Market Neutral
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+5,18% YTD : Rothschild & Co Asset Management Europe mise sur ce thème d’investissement...
Gabriel Hors, analyste buy-side, Nathalie Bourdoncle et Valérie Oelhoffen, gérantes chez Rothschild & Co AM, ont partagé leurs points de vue sur l’impact du Covid-19 sur le secteur de la santé et sur la « Silver Economy ».
Quel bilan sur les entreprises de la santé et du secteur pharmaceutique ?
La baisse du secteur pharmaceutique a été forte pendant la crise, mais a surperformé le marché jusqu’en juin (+13%), grâce, notamment à l’aspect défensif du secteur.
Cependant, d’autres secteurs défensifs n’ont pas connu cette surperformance. Le rôle primordial du secteur pharmaceutique dans la résolution de la crise sanitaire est donc l’autre explication.
Quatre thèmes ont été mis en avant durant la crise :
- La recherche de vaccins
- La recherche de traitement
- Les diagnostics
- Le matériel médical
La crise a donc boosté la demande à court-terme concernant ces thèmes, visible par les effets positifs au premier trimestre (volume et résultat opérationnel en hausse…). La consommation de médicaments non-vitaux a aussi augmenté. Toutefois, ces effets ne devraient être que temporaires, sans changement dans la demande de long-terme.
Par ailleurs, en ce qui concerne l’impact sur les bénéfices par actions :
- Le consensus moyen Bloomberg sur les BPA est de -5% (2020) et -3% (2021).
- Dans l’hypothèse où un traitement/vaccin s’avèrerait fonctionner, un nombre important d’entreprises du secteur se sont engagées à faire des dons ou à vendre à prix coûtant. Il n’y aurait donc pas d’impact sur les sources de profits dans l’immédiat.
D’autres éléments pourraient avoir des effets positifs sur le secteur pharmaceutique. En effet, l’image du secteur, surtout aux États-Unis où il est très impopulaire, pourrait s’en trouver améliorer après la crise. De plus, l’investiture du candidat démocrate Joe Biden pour les élections américaines n’est pas forcement négative. Ainsi, selon Gabriel Hors, les perspectives sont plutôt positives.
Quel impact de la pandémie sur la Silver Economy ?
La Silver Economy concerne toute l’activité économique permettant de répondre aux besoins des personnes de plus de 50 ans et représenterait le 3ème secteur d’activité mondial. Avec le vieillissement de la population et la baisse des taux de natalité (Japon, USA, Europe, Chine), la Silver Economy présente des perspectives de croissance structurelle forte et durable. On estime en effet que dans 25 ans, 30% de la population aura plus de 80 ans et le nombre de personnes de 65 ans aura doublé.
Plus précisément, deux catégories de seniors existent : les actifs (50-70 ans) et les retraités (>70 ans), ayant des besoins différents. De ce fait, si la santé représente le principal socle d’investissement, la Silver Economy se veut avant tout multisectorielle. Les univers d’investissements sont donc larges et diversifiés. L’espérance de vie augmente et les seniors ont un pouvoir d’achat élevé : cette combinaison alimente la croissance structurelle de la Silver Economy. Rien qu’aux États-Unis, la consommation des plus de 50 ans pèse $7 trillions.
Par ailleurs, la crise a accéléré les tendances, notamment au niveau de la santé (recherche, R&D, innovation…). La crise sanitaire a montré que la technologie permettait aux seniors d’améliorer leur mode de vie (via la domotique, la santé digitale et connectée, les services de santé à domicile…). Elle a mis en lumière les sous-investissements et le manque de personnel récurrent au sein des maisons de retraites et hôpitaux. Dès lors, Nathalie Bourdoncle estime qu’il y a de fortes chances que les gouvernements s’impliquent plus dans ces secteurs en subventionnant les offres pour seniors.
En résumé, selon les gérantes de Rothschild & Co AM, ce thème d’investissement ne fait que commencer et est en devenir. Dé-corrélé du contexte macroéconomique, le vieillissement de la population constitue un thème pérenne, durable et mondial.
Depuis plus de 10 ans, Rothschild & Co Asset Management Europe investit sur la thématique de la Silver Economy avec son fonds R-co Thematic Silver Plus (+5,18% YTD). Pour en savoir plus, cliquez ici.
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Publié le 01 août 2025
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