Au cours des derniers mois, Pictet AM s’affichait résolument optimiste au sujet des marchés actions, mais ce ton a désormais changé.

« Nous avons été acheteurs pendant plusieurs trimestres mais nous avons commencé à prendre nos bénéfices en juin. Depuis début juillet, nous sommes neutres sur les actions » a expliqué Frédéric Rollin, stratégiste chez Pictet AM, à l’occasion d’une récente conférence dédiée à la stratégie d’investissement de la société de gestion.

Ce dernier préfère attendre « de nouveaux points d’achats » pour revenir sur les marchés, lorsque les prix des actions seront redevenus plus abordables.

Les banques centrales en ligne de mire

Cette nouvelle prudence de Pictet AM tient aux évolutions de la politique monétaire : « C’est les banques centrales qui sont aujourd’hui notre facteur essentiel de soucis » explique le stratégiste. En effet, « Malgré le contexte économique solide, les banques centrales vont commencer à agir » en adoptant une politique moins accommodante.

Aux Etats-Unis, « La Fed peut continuer voire accélérer son resserrement monétaire » car « les conditions financières aux Etats-Unis se sont améliorées ». Le stratégiste envisage une nouvelle hausse des taux de la Fed en décembre prochain puis encore deux hausses supplémentaires en 2018. Ces hausses s’inscriraient dans le contexte « reflationniste » à l’œuvre aux Etats-Unis.

En Europe, la BCE continuera à soutenir l’économie l’an prochain, mais ce soutien va progressivement s’estomper. « La BCE va passer d’ultra-accommodante à accommodante » résume-t-il.

Les actions européennes sont devenues chères mais gardent du potentiel

Malgré cette évolution stratégique, les préférences de Pictet AM au sein des marchés actions n’ont pas changé : « On préfère toujours les actions européennes et japonaises par rapport aux actions américaines » explique Frédéric Rollin.

Aux Etats-Unis, ce dernier alerte sur la « complaisance » des investisseurs. « Notre indice de complaisance consiste à diviser le P/E par le VIX », c’est-à-dire la valorisation des actions par l’indice de volatilité des marchés. Or, « On est sur des niveaux très élevés aujourd’hui » signale Frédéric Rollin, cet indice de complaisance n’ayant jamais été aussi élevé depuis le début des années 1990.

En revanche, en Europe, « La croissance est tout à fait solide et les indicateurs montrent une accélération de cette croissance ». Dans ce contexte porteur, les actions européennes pourraient encore bénéficier du « relai des fusions-acquisitions ».

Le stratégiste prévient néanmoins : « L’Europe, on ne peut plus dire que ce n’est pas cher. Si on reste sur ce segment de marché, c’est uniquement pour le "momentum" », c’est-à-dire pour profiter de ce mouvement d’accélération de la croissance en zone euro.

Marchés émergents : l’optimisme reste d’actualité

Frédéric Rollin reste optimiste au sujet des marchés émergents. « L’Inde est un pays qu’on aime beaucoup » a-t-il rappelé, « même si c’est toujours un marché très cher ».

Du côté de la dette émergente, le stratégiste considère que les marchés conservent « encore du potentiel » du fait que les actifs obligataires des pays émergents « restent sur des niveaux de valorisation relativement peu chers ». Les rendements des obligations émergentes sont jugés plus attrayants que ceux du « high yield » européen, qui pourrait être quant à lui « l’une des premières cibles en cas de problèmes en Italie ou ailleurs en zone euro ».

Frédéric Rollin reste rassurant au sujet de la Chine. L’endettement chinois « est inquiétant, mais le pays est auto-suffisant et son économie est très dirigée ». Ainsi, « Le ralentissement chinois est programmé et contrôlé ». Le stratégiste anticipe une croissance chinoise conforme aux prévisions émises par l’Etat chinois d’environ 6,5% en 2017. « Un jour on arrivera peut-être au pied du mur, mais le mur est encore loin. Sur un horizon de 12 à 18 mois, normalement il ne se passera rien » estime-t-il.

Préférences sectorielles : robotique, digital, sécurité

Enfin, en termes de secteurs, « On est toujours très robotique, communication digitale et sécurité » explique Frédéric Rollin, faisant notamment allusion aux fonds Pictet Robotics (+11,69% YTD), Pictet Digital (+14,99% YTD) et Pictet Security (+8,06% YTD), quelques fonds emblématiques de la gamme Pictet AM.

« On aime aussi le secteur de l’IT », c’est-à-dire des valeurs informatiques, « qui n’est pas plus cher que les autres » affirme-t-il.

Le stratégiste reste enfin très positif sur le secteur des biotechnologies, malgré leur volatilité. « On a un bon démarrage des biotechs depuis le début de l’année. Le rallye est justifié car les résultats cliniques publiés dans ce domaine sont plutôt bons, notamment dans le domaine de la recherche génétique » a-t-il conclu.

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Cet article a été rédigé par notre rédaction pour H24 Finance et Boursorama. Tous droits réservés.