Laetitia Baldeschi, Responsable des Etudes et de la Stratégie et Malik Haddouk, Directeur de la Gestion Diversifiée chez CPR Asset Management donnent leurs réponses sur l’allocation d’actifs pour ce début d’année. 

Du point de vue macroéconomique, après un creux au second trimestre, nous avons assisté à un rebond à partir du troisième. La croissance mondiale s’est contractée de -4,4%, un choc important donc, limité par l’intervention des banques centrales et des gouvernements. Sur les marchés, on n’a jamais vu des indices boursiers avoir des hauts et des bas aussi importants et aussi rapidement.

Quels sont les scénarios possibles pour cette nouvelle année ?

• Scénario positif : Retour de la confiance des agents économiques, dynamique de consommation, le tout alimenté par les politiques monétaire et budgétaire pour soutenir la croissance. Laetitia Baldeschi parle de « Bridge the gap » des banques centrales, pour que les Etats puissent s’endetter à très bas couts ou gratuitement. Donc on peut s’attendre à une augmentation d’émission d’obligations d’Etats, accompagnée d’une hausse des rendements. Selon ce scénario, il y aurait une réallocation des actifs monétaires vers les actifs plus risqués, une hausse des rendements des entreprises et un accroissement de la rotation sectorielle vers des actifs « value » dont les bénéfices attendus doivent être deux fois plus importants que les valeurs « croissance ».

• Scénario négatif : Supposons un choc négatif de croissance lié au nouveau variant du virus Anglais ou Sud-Africain. Pour Malik Haddouk, c’est la « douche froide » sur les marchés, avec une baisse de l’intérêt pour les actifs risqués, et à l’opposé un intérêt accru vers les obligations d’Etats et l’Or.

La rotation géographique est, elle aussi, justifiée :

Les pays émergents souffrent encore beaucoup de la crise, mais selon Malik Haddouk cette nouvelle année va changer la donne. La baisse du Dollar US liée à un déficit américain important permettra à ces pays de voir leurs monnaies s’apprécier et d’avoir de meilleurs résultats sur les marchés après leurs sous performances de 2020.

Pour le Fonds CPR Croissance réactive, le renforcement de l’exposition actions de novembre (52%) est maintenu sur ce début d’année, avec un affermissement du « value » sur l’Europe et des marchés émergents, au détriment du marché US. Sur la partie obligataire, peu d’exposition sur la sensibilité européenne, et une position « short » sur le 10 ans Américain.

L’Or subit une légère correction en ce début d’année (car l’intérêt des investisseurs se porte sur la rotation sectorielle), mais il peut être bénéfique d’en avoir dans son portefeuille si on considère une potentielle rechute de la croissance.

En fin de compte, la probable reprise économique va redonner de la confiance (bien que sa mise en route soit décalée dans le temps), avec la poursuite des grands plans de soutien comme on le voit aux US ou en Europe. Les marchés regardent le futur, on peut donc anticiper une bonne tenue des marchés actions. Toutefois, la performance proviendra surement plus de la rotation sectorielle que de la progression des indices.

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