Bilan 2025 des anticipations de Sienna IM

« Bonne performance de l’ensemble de la gamme en 2025 », David Taïeb

Ce qui a été bien anticipé

• Bons paris géographiques

  • Préférence pour les actions européennes par rapport aux actions américaines

  • Diversification dans les pays émergents notamment en Chine, au Brésil et en Inde

• Surexposition aux obligations d’entreprises

Ce qui a moins bien fonctionné

• Choix de certaines grandes valeurs, leaders de leurs marchés, dont les résultats ont déçu aux troisième et quatrième trimestre de l’an dernier (Sanofi, Renault et Dassault Systèmes)

• La compression des taux souverains moins forte que prévu (la SGP anticipait le rendement du Bund Allemand à 10 ans à 2,5% pour la fin 2025, compte tenu du niveau d’inflation et de croissance de la zone)

2026 : bonne croissance économique et inflation maîtrisée

« Nous sommes assez confiants dans la croissance bénéficiaire des entreprises en 2026 », David Taïeb

• Croissance mondiale à 3% En Europe, croissance à 1% et aux États-Unis, à 2%. La croissance des pays émergents devrait accélérer 

• Droits de douane : le sujet semble s’apaiser 

• Conjoncture des ménages : emploi solide, consommation résiliente, pouvoir d’achat préservé malgré un moral plus mitigé 

• Inflation :

  • Europe : 2 % (consensus à 2%)

  • États-Unis : 2,5 à 3 % (consensus à 3-3,5 %)

Sienna IM légèrement plus optimiste sur les taux de la BCE que le consensus 

Les politiques monétaires seront généralement accommodantes en 2026.

Anticipations de Sienna IM :

• BCE : une nouvelle baisse de taux directeurs (le consensus est au statu quo) 

• Réserve Fédérale : Deux à trois baisses de taux aux États-Unis (contre le consensus à trois à quatre baisses de taux) 

Valorisation des marchés toujours élevées en 2026

• Vigilance sur les risques de concentration de l’indice des actions américaines dans les secteurs de la technologie et l’IA en particulier

• Sélectivité indispensable dans l’intelligence artificielle. On ne peut plus se contenter d’investir dans l’ensemble du secteur

Les choix de Sienna IM pour 2026

• Actions privilégiées : surpondération de l’Europe, maintien d’une exposition aux marchés américains et diversification sur la Chine

• Obligations :

  • Emissions souveraines, notamment allemandes et américaines

  • Maintien des émissions d’entreprise, malgré des spreads de rendement peu élevés. Le haut rendement bien noté et les obligations convertibles pour compléter le portefeuille

  • Diversification avec les obligations émergentes pour leur bon profil rendement/risque, libellées en dollars américain (devise refuge en cas de tensions sur les marchés)

• Monétaire : une part des portefeuilles à maintenir pour profiter des opportunités lors des périodes de volatilité