Jean-Denis Bachot, Directeur France de Fidelity International (FIL), a proposé une séance dédiée aux enseignements à tirer de l’année 2020 et à 4 des fonds de la gamme Fidelity Funds. Il était entouré de Romain Boscher, Directeur Monde de la gestion actions, Elisabeth Vishnevskaja, CFA, Directrice en investissements obligataires, Charles-Henri Kerkhove, Directeur en investissements, et Bertrand Lecourt et Daniel Roberts, gérants. 

Bertrand Piccard a livré quelques réflexions sur l’avenir en prenant de la « hauteur » comme il en a l’habitude à bord de son avion « Solar impulse ». Les sujets ne manquent pas à l’issue d’une année boursière surréaliste : exubérance des marchés, baisse inexorable des rendements, investissements durables…

Année exceptionnelle !

Jean-Denis Bachot a souligné « les endettements records, l’helicopter money, l’arrivée de nouveaux vaccins en 8 mois au lieu de 8 ans en temps ordinaire ».

L’équipe française du grand gérant américain résume les besoins de ses clients en 3 thèmes :

• Protéger les actifs dans un nouvel ordre économique mondial

• Trouver du rendement, pourtant plus difficile à trouver encore, 

• Donner du sens aux investissements.

Exceptionnelle cuvée 2020 pour Fidelity International

• 30 milliards $ collectés

• 650 milliards $d’AUM, en hausse de 10% par rapport à 2019 

• 10,8 milliards $ d’AUM en France, Monaco compris, en gestion active seulement ! souligne Jean-Denis Bachot.

Quels sont les enseignements tirer de 2020 ?

Selon Romain Boscher, « on peut s’interroger si l’année se situe entre fiction et réalité »

Il estime que l’exubérance des marchés est « rationnelle » avec une reprise en K reflétant la polarisation des marchés :

• Parcours brillant, parfois exagéré, des gagnants de la crise et de l’économie future,

• Sous performance des secteurs perdants : pétrole, transport, automobile etc.

« La planche à billet est une nouvelle réalité »

Le président de la Fed Ben Bernanke a fait notamment sa réputation sur sa théorisation de « l’helicopter money » consistant à inonder de capitaux les marchés et les économies. Ce qui paraissait alors purement académique est devenu concret. Pour Fidelity International, la bonne nouvelle est « l’ancrage des bénéfices par action » dans la progression des titres, où la hausse des cours est tirée par les dynamiques bénéficiaires.

La situation à la fois grave et exceptionnelle recèle des points très positifs :

• « Nous sommes en phase de plusieurs confinements et pourtant le revenu des ménages a progressé sur la planète ! » s’exclame Romain Boscher,

• L’immobilier américain repasse au-dessus de ses niveaux pré-crise,

• La reprise en K n’empêche pas certains acteurs « du vieux monde » de se transformer. Le pétrolier espagnol Repsol a ainsi décidé de tripler les investissements dans les énergies renouvelables.

Pourtant, « la croissance converge vers des niveaux très faibles ». Romain Boscher a rappelé cette règle toute simple : 

Croissance du PNB = croissance de la population + hausse de la productivité.

En Chine, la population active décline depuis qq années.

Le paradigme est très différent

• L’indice américain est porté par 5 valeurs

• Le flux net acheteur depuis 10 ans vient des rachats de titres par les entreprises !

• Le premier actionnaire japonais est la Banque du Japon qui a doublé ses achats d’actions en 2020

In fine, Romain Boscher pointe les actions comme les seuls actifs capables de produire des rendements pour les investisseurs.

« Entre 60% et 80% des entreprises américaines et européennes versent un dividende supérieur au taux de leurs émissions obligataires »

4 fonds qui offrent Protection, Rendement et Sens

Fidelity Euro Short Term Bond

La géante du fonds, Elisabeth Vishnevskaja, a rappelé les lignes de force de la gestion :

• 40-60 valeurs à haute conviction de maturité 5 ans max

• La performance générée par les mouvements des spreads, le portage n’offrant plus de rendement 

• La recherche menée par 150 analystes obligataires

• SRRI 2, classé 1er quartile ytd et sur 1-3-5 ans

1,8% au 25 novembre contre 0,2% pour l’indice et 2,5% en 2019.

Fidelity Funds – Global Multi Asset Income

Le gérant Charles Henri Kerkhove résume :

• Générer 4-5% par an 

• Approche Flexible, avec larges marges de manœuvre

• Exposition globale qui apporte la flexibilité géographique et tire parti de la croissance économique d’autres régions

• SRRI 4

L’allocation variable :

• HY entre 0 et 60% : il est passé de 19% en janvier à 32% en 2020

• Actions 0-50% 

• Diversification 0-30% dans des actifs moins sensibles aux variations de cycle économiques

Cette diversification compte notamment des infrastructures, l’asset leasing, l’immobilier spécialisé et les énergies renouvelables. L’Asie représente une part significative des investissements car elle offre rendement, croissance et diversification.

Fidelity Funds Global Dividend

« Le Covid n’a pas masqué les dividendes de toutes les entreprises »

En Europe, les dividendes ont été plus affectés par la crise, surtout pour ceux des financières, de l’industrie, et de la consommation discrétionnaire.

En résumé : 

• 40-60 positions avec des rendements majoritairement entre 2% et 5%

• Performances dans le 1er quartile 3 et 5 ans, 2ème quartile sur 1 an

• 1er sur 46 fonds depuis sa création en 2012

• En matière ESG, surpondération du fonds dans les meilleures notations A (échelle A-E)

Ce fonds a tendance à battre l’indice et amortit plutôt bien les baisses. Une façon d’être investi dans le marché avec moins de volatilité. Il affiche -1,2% au 25 novembre, soit 6,4% au-dessus de son indice.

Fidelity Funds Sustainable Water and Waste

Bertrand Lecourt, qui gère le fonds depuis son lancement en 2018, est catégorique : « c’est un immense succès ». Le fonds approche 2,5 milliards $, et le doit à trois raisons :

• Performances : 32,6% en 2019 et -3,5% au 25 novembre. 

• Diversification : les entreprises en portefeuilles sont de tailles moins grandes, avec des catalyseurs idiosyncratiques forts.

• La qualité remarquable des managements et les notes ESG des groupes détenus.

Ce fonds phare de la gamme Fidelity Funds affiche 70% de pureté thématique. L’équipe de gestion entretient des dialogues intenses avec les entreprises à marge de progression forte en matière de durabilité comme avec Republic Services.

Pour le Dr Bertrand Piccard, l’ESG n’est pas un acronyme, c’est une attitude : « l’amélioration de la vie passe par des choses très concrètes. »

Quid du Greenwashing ? Bertrand Piccard explique que le « greenwashing » consiste à annoncer des actions et des engagements qui ne sont pas mesurables ou vérifiables.
Il en est convaincu :

« Les entreprises doivent chaque année montrer aux investisseurs ce qu’elles font pour l’environnement et la transition vers un monde durable. »

Comment souscrire ?

• Fidelity Euro Short Term Bond, 5 étoiles Morningstar : LU0267388220

• Fidelity Funds – Global Multi Asset Income : LU1116430247

• Fidelity Fund Sustainable Water and Waste : LU1892829828

• Fidelity Funds Global Dividend, 4 étoiles Morningstar : LU1261431768

Ces 4 fonds en parts A Acc, Eur

Pour en savoir plus sur la performance des fonds Fidelity International, cliquez ici.

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