Trois fonds avec des rendements entre 2,1% et 5,7%

Octo AM gère :

• Octo Crédit Court Terme, investi dans des émissions notées BBB- en moyenne qui offrent un rendement agrégé de 2,15%

• Octo Rendement 2025, fonds à échéance noté BB-, dont le rendement est de 4,8%

• Octo Crédit Value, investi dans des obligations notées BB- en moyenne, avec un rendement agrégé de 5,7%

Vous avez dit gestion obligataire « value » ?

L’essentiel de la gestion value en matière obligataire repose sur deux piliers :

• Une anomalie : les sociétés les plus lourdement endettées sont les plus fortement pondérées dans les indices obligataires. Il en résulte une mauvaise allocation du capital qui survalorise les émissions des sociétés les moins bien gérées et sous-valorise celles d’entreprises moins importantes et mieux gérées. La très endettée Telecom Italia pèse 2,8% de l’indice Iboxx Euro High Yield et offre à peine 2% de rendement !

• Un objectif : Viser une performance décorrélée de l’évolution des taux souverains et qui diversifie les portefeuilles face aux indices obligataires 

Pour trouver de la valeur, l’équipe d’investissement d’Octo AM appuie sa recherche sur quatre piliers : 

• Sélectionner les émissions avec une composante crédit forte par rapport à la composante taux.

• Pondérer les lignes en fonction de la rentabilité et non du poids dans les indices.

• Identifier les primes de rendement élevées qui offrent un coussin dans les périodes difficiles ou atones.

• Allouer les capitaux de manière flexible.

Cette approche trouve sa traduction dans les portefeuilles où les premières positions sont concentrées dans des émissions représentant entre 0,1% et 0,3% de la cote telles les emprunts Taptra 5 5/8 % 2021, SighCo 5 ¾ 2026, Tereos 7 ½ 2025, BPEIM 3 5/8 2030 et Norica 4 ½ 2023.

Octo AM recense de nombreuses raisons qui expliquent les décotes qui l’intéressent, parmi lesquelles :

• La mauvaise catégorisation de l’émetteur (Autodis).

• L’inflation liée au pétrole (Repsol, Technip FMC, Neptune Oil).

• Un événement sectoriel (Korian).

• Un problème de gouvernance (Tereos, Rekeep, Atalian).

• Une situation de Retournement (Teva).

• Une bonne société dans un mauvais pays (Arçelik).

Positionnement des fonds au 7 avril

Octo Credit Value

• Rating moyen BB-, rendement à maturité 5,7%.

• Maturité moyenne 2026, duration 3,2 dont 1,3 de duration exposée aux taux souverains.

• 64 émissions en portefeuilles.

• Principaux émetteurs : Tereos Finance, Rekeep, TAP (l’Air France du Portugal), Total Play Telecomic Banco de Credito Social, BPER Banca, Rossini, SARL, Teva pharma, Abanca Corp Bancaria et Ithaca Energy North Sea.

• L’encours du fonds a nettement augmenté, passant de 40 millions d’euros en octobre 2021 à 70 millions en avril 2022.

Octo Rendement 2025

• Rating moyen BB-, rendement à maturité 4,8%

• Maturité moyenne octobre 2025

• 137 émissions en portefeuilles

• Principaux émetteurs : Kronos International, Webuild Spa, Dovalue Spa, Total Play Telecomic, Renk AG, Verisure Holding, Fabric BC Spa, Paprec Holding, Constellium SE et Banco de Sabadell SA

Octo Crédit Court Terme

• Rating moyen BBB-

• 137 obligations.

• Maturité moyenne octobre 2023, rendement 2,15% à maturité.

• Principaux émetteurs : AMS-Osram, Credito Valtellinese Spa, Norican, Clarios Global, Rossini Sarl, Fugro NV, Commerzbank AG, Intrum AB, Fabric BC Spa et Petroleos Mexicanos.

• Duration 1,1.

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