L'actualité de la boutique et de Kirao Multicaps a été commentée en détail par Fabrice Revol, Président fondateur de la société et responsable de la gestion, entouré de Thomas Alzuyeta et Stephan Dubosq, analystes financiers, et Mégane Pasquini, responsable commerciale CGPI.

De la croissance et plus d’épaisseur chez Kirao…

La SGP indépendante, créée en 2014, gère 950 millions € avec une équipe de 16 personnes dont 5 dédiées à la gestion des 3 fonds que sont Kirao Multicaps (toutes capitalisations), Kirao Small Caps (petites et moyennes capitalisations) et Kirao Multicaps Alpha, fonds à vocation patrimoniale. L’équipe compte 15 années d’expérience moyenne dans l’analyse.

La sélection de valeur est le fondement de la gestion, tandis que cette année a vu beaucoup d’efforts consacrés à l’ESG et l’ISR. Un recrutement est en cours pour renforcer le travail dans ces domaines.

La collecte atteint 50 M€ dans les fonds et 30 M€ dans la gestion privée, en profitant aussi de l’arrivée de quelques investisseurs institutionnels.

Les équipes ont été renforcées en gestion avec Bastien Grosheny, analyste petites et moyennes capitalisations, et en développement commercial avec Philippe Blez.

1% du CA est consacré à la philanthropie, dont un partenariat avec Impala Avenir, un incubateur d’innovations sociales en faveur de l’insertion des jeunes en France et aux soutiens du développement social et économique dans les pays du Sud.

Kirao a signé les UNPRI en février 2020, et publiera un premier rapport de transparence dans les prochaines semaines. Désormais, la SGP participera à tous les votes en assemblée avec l’assistance de Proxinvest.

Kirao Multicaps surperforme en 2020

La part R clôt 2020 à +1,24% contre -3,9% pour l’indice de référence. La forte baisse du premier trimestre à -30% contre -36,7% pour l’indice reflète néanmoins une certaine résistance dans les marchés difficiles.

Philosophie d’investissement : « Nous gérons comme nous sommes »

Fabrice Revol souligne l’indépendance et ainsi la liberté de développer son savoir comme elle l’entend. Kirao signifie précisément « faire la lumière sur », une image qui reflète l’approche de gestion.

C’est dans la durée que se cumulent les connaissances, en répartissant de façon stable les univers d’investigation. Le fondateur rappelle les sources primaires (à la différence de la recherche intermédiée) pour bâtir ses modèles.

« Ne jamais oublier qu’un cours de bourse et les résultats bénéficiaires font des trajectoires parallèles » rappelle Fabrice Revol.

La cible de TRI est fixée à 10% pour chaque opération que vise les gérants. La rotation est relativement faible avec une détention moyenne de 5 ans dans les portefeuilles.

Pour atteindre les 10%de TRI cible, Fabrice Revol recherche les points de rupture : les phases d’investissements (la semence), les phases de production (la récolte), les modifications de management ou d’actionnariat ou les changements dans les marchés finaux.

La fiche d’état civil de Multicaps

• 450 millions € AUM

• 70% de valeurs françaises, suivi de valeurs allemandes et du Benelux

• 64 lignes en portefeuilles

• Top 10 autour de 50%

• Les 10 plus gros contributeurs : Sopra, Alstom, Sanofi, Cap Gemini, Philips, LVMH, Ilia, Korian, Oeneo et SAP.

La performance annualisée depuis la création s’établit à 10,3% avec une volatilité de 16% contre respectivement 6,4% et 20% pour l’indice. (Part AC du 31/07/2014 au 31/12/2020)

Les 3 temps de l’année 2020

• Jusqu’au 18 mars, Kirao Multicaps a amorti 20% de la baisse grâce notamment au secteur de la santé et aux 8% de liquidités, tandis que sous performaient AB InBev, Akka, Cap Gemini et Elis.

• 18 mars – 30 septembre : fort rebond et surperformance de la gestion, grâce à Sopra, Cap Gemini, LVMH, SAP et Alstom.

• Depuis le 30 septembre : malgré la sous performance trimestrielle de 5%, la part R finit en surperformance.

Le retard boursier de la poche pharma est plutôt derrière nous

L’inquiétude du marché, provoquée par le projet de réforme des remboursements aux Etats-Unis par Medicare – l’organisme qui veille sur les plus de 65 ans –, a affecté Roche dont 30% du CA sont concernés. La baisse des prix à 30% sur 4 ans réalignerait les niveaux de prix avec les pratiques internationales.

Kirao AM évaluant à 40 CHF la perte de valeur pour Roche, consécutivement à cette réforme, estime qu’à 310 CHF contre 350 CHF voici quelques semaines, le titre a entériné l’impact négatif.

2020 valide les grands principes du fonds

• Le stock picking est protecteur en cas de baisse et accompagne les hausses

• La rotation faible du portefeuille et le savoir-faire solide sur la valorisation créent de la valeur

• De nombreux investissements en portefeuille devraient passer en phase de récolte avec une répercussion sur les cours

Comment souscrire ?

• Kirao Multicaps, 5 étoiles Morningstar : part AC code FR0012020741, IC code FR0012020758 et KC « Clean share » FR0013311933

• Kirao Smallcaps, 5 étoiles Morningstar : part AC code FR0012633311 et part KC « Clean share » code FR0013312121

• Kirao Multicaps Alpha, 4 étoiles Morningstar : part AC code FR0012020774 et part KC « Clean share » code FR0013312139

Kirao AM est présent sur de nombreuses plateformes : Primonial, Oradea, Cardif, Nortia, Ageas, Alpheys, UAF Life, Eres, Generali, Spirica, Apicil, Unep, Allianz, SwissLife, ViePlus et Axa Thema.
 

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