Un fonds connu, mais profondément renouvelé

Le paradoxe de Carmignac Patrimoine, c’est qu’il reste l’un des fonds les plus identifiés du marché, alors même que beaucoup d’investisseurs continuent de le regarder avec une grille de lecture ancienne. C’est précisément le message porté par Ariane Tardieu, Directeur du Développement France chez Carmignac, qui constate sur le terrain que nombre de clients pensent encore connaître le fonds, alors que sa construction et son fonctionnement ont sensiblement évolué.

C’est exactement l’enjeu de Carmignac aujourd’hui. Montrer que Carmignac Patrimoine n’est plus simplement un grand nom historique du diversifié, mais un fonds dont la mécanique a été modernisée.

Une architecture d’équipe plus lisible

Selon Jacques Hirsch, co-gérant de Carmignac Patrimoine, le fonds repose désormais sur trois piliers clairement identifiés : la poche actions, la poche obligataire, et un pilotage transversal du risque pour éviter une juxtaposition de silos.

Le sujet n’est pas seulement organisationnel. Il touche au cœur de la promesse du fonds : faire travailler ensemble plusieurs expertises autour d’un même portefeuille.

Le vrai changement, c’est la gestion du risque

Jacques Hirsch explique que l’équipe ne cherche pas à faire varier brutalement les expositions au gré des à-coups de marché. La logique est différente. Il s’agit de conserver des vues à moyen terme, puis d’ajuster le risque avec des instruments plus précis. « On essaie de prendre des vues à moyen terme, on essaie de gérer ça avec des options. »

Le fonds veut être plus stable dans ses convictions, mais plus agile dans sa protection.

Une lecture macro centrée sur l’inflation

Le deuxième point fort concerne la toile de fond macroéconomique. Pour Jacques Hirsch, le régime a changé. Politiques budgétaires très expansionnistes, tensions géopolitiques, vieillissement démographique dans les pays développés : l’ensemble nourrit un monde plus inflationniste que celui d’avant Covid.

La conséquence est directe dans le portefeuille. « On a très peu de duration. » Le fonds conserve ainsi une exposition obligataire prudente, tout en utilisant des protections explicites contre l’inflation. C’est, selon l’équipe, l’un des ressorts de sa résistance récente.

Des actions encore présentes, mais avec prudence

Le discours n’est pas baissier par principe sur les marchés actions. Au contraire, l’équipe expliquait encore récemment ne pas voir les grands signaux classiques de fin de cycle, notamment en matière d’excès d’endettement privé ou d’emballement des émissions d’actions.

En revanche, le ton est devenu plus prudent avec la remontée des tensions géopolitiques. Là encore, la philosophie est cohérente : ne pas prétendre deviner la prochaine secousse, mais calibrer le portefeuille pour résister à plusieurs scénarios.

La qualité de la performance plus importante que la seule performance

Jacques Hirsch ne met pas seulement en avant le niveau de performance. Il insiste sur sa composition. La contribution est venue de plusieurs moteurs : la sélection d’actions, les devises, les taux, l’or, les protections et les arbitrages tactiques.

Pour un fonds diversifié, le point est important. Il permet de défendre non seulement un résultat, mais aussi la robustesse de la construction du portefeuille.

La conclusion d’Ariane Tardieu

Ariane Tardieu, fan de foot, fait un parallèle avec certains clubs. Pendant un temps, Carmignac Patrimoine pouvait donner l’image d’une équipe avec de très bons joueurs, mais pas toujours d’un collectif parfaitement huilé. Aujourd’hui, la société de gestion veut montrer autre chose : des gérants qui travaillent ensemble, avec des intérêts alignés et une lecture commune du portefeuille.

C’est là que se situe sans doute le vrai repositionnement de Carmignac Patrimoine. Non pas un simple retour en grâce du diversifié, mais la montée en puissance d’un jeu collectif au service d’un fonds que le marché redécouvre.