La performance de Carmignac Patrimoine s’est affichée en dessous de sa moyenne historique depuis quelques temps et ceci appelle de notre part à quelques explications sur les raisons de cette situation, les décisions que nous avons prises pour y remédier et la confiance que nous avons dans notre style de gestion.

Les Banques centrales ont temporairement rendu la gestion de conviction et du risque superflue

Depuis plus de cinq ans, Carmignac Patrimoine a fait face à un marché conditionné par les liquidités injectées par les Banques centrales. Chaque mauvaise nouvelle sur le plan macro-économique, gage de nouvelles mesures de soutien de la part des Banques centrales, était accueillie comme une bonne nouvelle par les marchés.

Ce contexte, faisant fi des fondamentaux économiques, a nui à notre approche fondée sur l’analyse fondamentale et la gestion du risque.

Nous avons sous-estimé l’impact des grandes Banques centrales sur les marchés et leur capacité à créer un niveau de confiance historique pour les investisseurs, en dépit de la réalité économique et de l’accumulation des risques.

Le soutien des Banques centrales ayant désormais amorcé sa décrue, nos atouts historiques retrouvent enfin leur raison d’être.

Un renforcement de nos compétences pour la sélection de titres

Dans ce contexte, nous avons néanmoins fortement investi dans le renforcement de nos équipes de gérants et d’analystes et élargi nos domaines d’expertises tant sur les actions que les obligations.

Le moment était venu d’étoffer les moteurs de performance de notre gestion de convictions, autre atout historique de la Maison.

Notre portefeuille reste positionné sur des convictions fortes

• Le désendettement, l’évolution démographique et la révolution technologique créent un environnement favorable pour nos valeurs de croissance qui devraient poursuivre leur parcours.

• Au sein de cette tendance structurelle, les cycles intermédiaires devront être plus prononcés, donnant à la gestion active pratiquée par Carmignac les moyens de retrouver sa capacité à générer de la performance.

• Le secteur de la technologie reste au cœur de nos investissements et nous nous fixons pour mission d’identifier les tendances les plus prometteuses, non seulement au sein de la technologie mais également au sein de tous les secteurs bouleversés par cette révolution. Nous nous assurerons que nos investissements se concentrent sur les entreprises les plus innovantes, ignorées par le consensus.

• Après cinq années de sous-performance, nous pensons que les marchés émergents ne sont qu’au tout début de leur retour en grâce. Les opportunités sont multiples et enthousiasmantes : la nouvelle économie en Chine dans laquelle Carmignac est largement investie, ou encore l’Argentine, qui recèle l’un des plus forts potentiels du monde émergent pour les prochaines années, constituent deux exemples forts.

Il ne faut pas perdre de vue que le comportement des marchés financiers depuis 2012, en particulier en Europe, a constitué une anomalie de dimension historique. Pour la première fois, les investisseurs ont été encouragés par les Banques centrales à prendre toujours plus de risques, et à ignorer l’économie réelle. A tort ou à raison, nous avons peu exploité cette brèche.

Mais les anomalies n’ont qu’un temps. Les Banques centrales parviennent aujourd’hui aux limites de leur exercice, et les marchés financiers vont donc devoir désormais voler bien davantage de leurs propres ailes.

C’est alors que notre style de gestion, dont nous avons renforcé encore les armes ces deux dernières années, va retrouver les conditions de marchés lui permettant de s’exprimer pleinement, comme depuis près de trente ans. Nous sommes convaincus que les trois piliers de la gestion Carmignac : analyse macro-économique, gestion de convictions et gestion du risque, vont être plus décisifs que jamais.

Source : Carmignac Risk Managers

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