Serge Pizem, Global Head of Multi Asset Investments chez Axa IM

Depuis le début de l’année AXA WF Global Optimal Income se situe dans les tous premiers fonds de sa catégorie, pouvez-vous nous expliquer les raisons de cette bonne performance ?

Serge Pizem : Avec +7,44% de performance depuis le début de l’année et une volatilité annuelle de 5,56% à fin mars, le fonds AXA WF Global Optimal Income se classe dans les tous premiers de sa catégorie.

4 raisons expliquent ce bon comportement :

• Un maintien de l’exposition aux actions de 65% en moyenne tout au long du premier trimestre 2017.

• Un choix d’exposition aux grandes capitalisations Européennes, avec un accent particulier sur le marché suédois de forte sensibilité aux valeurs cycliques. Mais aussi une exposition aux petites capitalisations américaines ainsi qu’à certaines valeurs à fort potentiel de croissance des marchés émergents. En termes sectoriel, nous avons opté pour une surpondération des titres de technologie.

• En matière d’obligations, une nette préférence pour le Haut Rendement européen et les obligations indexées à l‘inflation américaine.

• Sur le plan des devises, nous continuons d’être vendeur de Livre contre Euro, position initiée post Brexit.

Le fonds a particulièrement bien performé à la suite des élections, pouvez-vous nous expliquer la stratégie mise en place en amont des élections ?

Serge Pizem : En amont du 1er tour des élections françaises, nous avions introduit une position acheteuse de l’indice CAC 40, qui a été l’un des principaux bénéficiaires du mouvement haussier entamé ce lundi.

Les raisons qui nous ont poussé d’abord à ne pas nous couvrir à la veille des élections mais de faire en plus un pari tactique sur le CAC 40 sont que la situation économique de la zone Euro s’est améliorée depuis quelques mois et que nos indicateurs macro sont favorables.

De plus, les sondages publiés sur des petits échantillons (1000 à 1500 personnes) n’étaient pas différents des sondages effectués sur de plus larges échantillons (15 000 personnes) ce qui nous a conforté quant à leur fiabilité.

L’avance d’Emmanuel Macron était confortable sur Marine Le Pen qui ne progressait pas.

Mes différents voyages à l’étranger m’ont montré à quel point les investisseurs internationaux étaient convaincus que Marine Le Pen serait de loin en tête du premier tour et serait ensuite élue présidente, conviction qui les amenait à fortement sous-pondérer la zone Euro et en particulier la France.

Il y avait donc un risque politique qui semblait trop lourdement inclus dans les prix des actions françaises et de la zone Euro.

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