« Le guide des marchés sera désormais mis à jour quotidiennement » a souligné Audrey Pauly, une belle étape puisqu’il était mis à jour chaque trimestre.

Le résumé du troisième trimestre en chiffres

L’indice MSCI ACWI est en baisse de 3,4% au T3 2023. Les actions japonaises et britanniques sont en hausse et se distinguent. Dans l’obligataire, seul le haut rendement progresse, 1,5% en Europe et 0,5% aux États-Unis. Le 10 ans américain souverain a atteint le plus haut depuis 2008 à 4,88%.

Le baril de pétrole s’est apprécié de 28%.

Le malaise dans le secteur manufacturier se répand

« Ce qui semble inéluctable, c’est la propagation du ralentissement vers les services » pour Vincent Juvyns. La récession n’est pas encore au programme cependant.

La crise immobilière en Chine devrait affecter durablement l’économie chinoise. La maison américaine estime que les marchés envisagent le scenario du pire pour la Chine si bien que la maison américaine de gestion en a profité pour augmenter légèrement l’allocation aux actions chinoises.

« L’inflation devrait retourner à la cible des banques centrales »

Mais l’inflation ne retombera pas en dessous, entérinant un nouveau paradigme dans lequel une progression des prix sera plus forte durablement.

D’où viennent les forces structurelles qui poussent l’indice des prix ?

La pyramide des âges nous enseigne que la population qui arrivera sur le marché du travail sera plus rare, par simple effet mécanique des rebonds du baby-boom à travers les générations. Moins de travailleurs disponibles, hausse des salaires.

La composante immobilière dans l’indice des prix devrait atténuer les effets de pressions inflationnistes pour Vincent Juvyns. 

Surpondérer l’obligataire

Le stratégiste de JP Morgan AM estime que la hausse des taux est arrivée à son terme ce qui devrait provoquer un plateau pour les taux longs, voire une détente.

« Face à des taux aussi attractifs, c’est le moment de mettre le cash à l’œuvre avec des placements obligataires à maturités un peu plus longues ».

Deux autres convictions : la dette souveraine américaine et la dette émergente.

Des baisses de taux auront inévitablement lieu dans les 24-36 mois pour le gérant américain.

Neutre sur les marchés d’actions en barbell : actions à dividende et technologiques

« Les valorisations restent raisonnables, quelque part, mais la prime de risque a baissé sous l’effet de la hausse des taux d’intérêts ».

Les investisseurs ont trop de cash en portefeuille. Le ratio de versement des dividendes (pay out) est historiquement bas et devrait inciter les investisseurs à orienter les portefeuilles vers les sociétés qui versent des dividendes.

Parmi les secteurs qui versent des dividendes, les grands groupes pharmaceutiques ce qui plaide pour JPMorgan Global Healthcare.

« Nous ne sommes pas particulièrement inquiets sur la valorisation des technologiques. L’intelligence artificielle, c’est du concret. Elle occupe une part croissante des services et des équipements ».

La brique « macro » est essentielle aux côtés de l’obligataire pour diversifier les portefeuilles a conclu Vincent Juvyns.

Les attraits des actions à dividende : JPMorgan Investment Funds – Global Dividend Fund.

Le taux de distribution des bénéfices est faible, une conséquence de la pandémie de Covid qui a incité beaucoup d’entreprises à réduire les paiements de dividendes. Depuis plus de quinze ans, JP Morgan AM investit dans des entreprises qui ont une politique de versement de dividendes, notamment en croissance régulière.

Le biais défensif de la stratégie dividende se retrouve dans le beta à la hausse de 0,95 et le beta à la baisse de 79%. Le fonds est classé 5 étoiles Morningstar. Le fonds, article 8, est investi dans 45-90 positions et sa stratégie représente 7 milliards de dollars pour JP Morgan AM.

Une année blanche pour JPMIF – Global Healthcare… pour le moment

« C’est un secteur de long terme qui croît plus vite que le PIB grâce à l’innovation ».

Le cycle de développement d’un médicament est de l’ordre de dix ans. Cela explique que les évolutions des résultats de l’entreprises, et, partant, du cours de bourse, sont moins corrélés aux indices boursiers que de nombreux autre secteurs.

Le fonds de JP Morgan AM tire parti de quatre dynamiques :

• L’évolution démographique qui, dans les pays développés, est marquée par le vieillissement de la population qui entraine la hausse des dépenses de santé

• La pénétration croissante dans les pays émergents

• L’innovation

• Les fusions et acquisitions

Les fonds sélectionnés par J.P. Morgan AM pour les conseillers

• Actions thématiques :

  • JPMIF – Global Dividend SRI 4, LU0329202252 part A

  • JPMIF – Global Healthcare, SRI 4–LU1021349151 part D

• Global macro :

  • JPMIF – Global Macro Opportunities, SRI 3, disponible sous le code LU011509894 part D

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