Hervé Thiard, Directeur Général chez Pictet Asset Management (Europe) SA, a invité Gabriel Micheli, Senior Investment Manager, à passer le portefeuille en revue et commenter son comportement depuis le début de l’année.

 

 

Pictet-GEO, c’est quoi ?

 

Le fonds GEO est celui de la gamme Pictet qui opère la synthèse des thématiques de Pictet dans sa gamme spécialisée autour de l’environnement.

 

• Un investissement responsable - labellisé ISR - concentré sur les entreprises à impact environnemental faible, qui stimulent ou qui bénéficient des solutions favorables à la préservation de notre environnement,

• 50 des meilleures convictions de Pictet AM, sans contrainte sectorielle, géographique ou de taille,

• 40,2% depuis Janvier 2019 pour la part P Eur,

• Surperformance annuelle de 4,7% depuis le lancement de la stratégie actuelle en 2014,

• 97% active share vs l’indice MSCI ACWI avec 20% du portefeuille sélectionné hors de l’univers de l’indice.

 

 

Surperformance à la hausse et à la baisse en 2020

 

Au 30 juin, -0,2% contre -5,8% pour le MSCI ACWI Euro (Part P EUR).

 

• 14,5% de volatilité annualisée depuis l’origine contre 14% pour l’indice de référence,

• 5,4% tracking error,

• 0,59 en Ratio de Sharpe contre 0,30 pour l’indice (NDLR : le risque est mieux rémunéré par le fonds Pictet GEO que par l’indice de référence).

 

Au 21 juillet, la performance du fonds atteint +6,76% YTD.

 

Gabriel Micheli identifie deux raisons essentielles à la surperformance :

 

•  Les entreprises de qualité surperforment le marché

• Les modifications de portefeuille opérées fin 2019 et début 2020 ont bien fonctionné : les marges brutes, en EBITDA et les profits sont bien supérieurs à la moyenne de l’indice mondial. Le gérant relève aussi le niveau élevé de la R&D à 8% du CA pour les entreprises en portefeuille contre 3% pour les entreprises de l’indice mondial.

 

Les entreprises en bonne santé, avec des CF généralement importants, sont à même de traverser les crises voire gagner des parts de marché. Pour preuve, Gabriel Micheli précise que les révisions du CA et des BNA des valeurs en portefeuille en 2020 sont 40% à 60% plus faibles que celles des composants de l’indice mondial.

 

Ratios de profitabilité supérieurs à ceux de l’indice

 

 

 

Les principaux arbitrages opérés dans le portefeuille

 

Par thématiques d’investissement (entre le 31/12/19 et le 31/05/2020)

 

• Efficience énergétique à 13% au 31/05 vs 17% au 31/12/19 : ventes de Shimano, Infineon et Coherent

• Énergie renouvelable stable à 5%

• Gestion des déchets 12% contre 17% : ventes de Westrock et Packaging Corp. America

• Contrôle de la pollution 18% vs 19% : achat de SGS, ventes de Horiba, Donaldson, Croda et Waters

• Économie dématérialisée 31% vs 22% : achats de Citrix et Teamviewer

• Production et distribution de l’eau 10% vs 12% : vente de Beijing Enterprise Water

• Agriculture et forets durables 6% vs 4% : achat de Givaudan

 

 

L’Europe concentre les plus fortes mesures en faveur de la transition énergétique

 

A la question « Faut-il favoriser la prise en compte des problèmes environnementaux ? », le sondage Ipsos MORI, effectué entre Février et Avril auprès d’une population de 16-74 ans, révèle :

 

65% de OUI dans la population mondiale, dont

 

• 81% en Inde,

• 80% en Chine et au Mexique,

• 63% en France (63% également en zone Euro),

• 57% aux Etats-Unis (les moins favorables).

 

« L’Europe est sur une très bonne voie » estime le gérant de Pictet-GEO.

 

Si la Chine figure au podium des supporters à la transition verte, « son plan de soutien est un cran en dessous de celui de l’Europe » ajoute Gabriel Micheli.
Le menu européen est en effet bien chargé en ce qu’il touche des pans entiers de l’économie : transport durable, neutralité climatique, énergies propres, transition vers une économie circulaire, moins de pesticides, plus de bio dans l’agriculture etc.

 

PICTET AM estime que les plus grands bénéficiaires du Green Deal sont

 

          - Les transports, surtout l’électrique, qui entraineront des intérêts très importants pour

          - Les semi-conducteurs, 

          - L’énergie éolienne. 

          - L’efficacité énergétique des bâtiments.

 

Les Etats-Unis sont largement divisés sur l’importance des sujets environnementaux, bien que l’élection de Joe Biden pourrait donner un nouvel élan s’il parvenait à obtenir l’assentiment des deux chambres.

 

 

Déjà plusieurs limites planétaires dépassées, malheureusement

 

La dégradation de la biodiversité, l’usage de nitrate et de phosphore ont atteint voire dépassé largement ce que la planète peut endurer.

 

 

Concrètement, quels objectifs servent le fonds ?

 

La nomenclature de l’Union Européenne (taxonomie) aide les investisseurs, les entreprises et les organisations diverses à classer les natures de contribution à la transition verte.

 

Six enjeux environnementaux sont recensés, avec les pourcentages de contribution des valeurs en portefeuille à ces enjeux :

 

• 40% changement climatique

• 37% acidification des océans

• 16% destruction de la couche d’ozone

• 22% flux bio chimiques

• 41% usage de l’eau

• 29% usage des sols

• 24% Biodiversité

 

 

Les caractéristiques du portefeuille au 31 mai

 

• 59% Amérique du Nord, 36% Europe, 2% Reste du monde, 3% liquidités

• 72% très grandes capitalisations, 11% grandes capitalisations, 13% capitalisations moyennes, 1% petites cap et 3% liquidités

• 10 premières lignes : Equinix, Synopsys, Thermo Fischer Scientific, American Water Works, Cadence Design Systems Inc., Autodesk Inc., ANSYS, Applied Materials, Danaher Corp et Republic Services Inc.

 

L’analyse des entreprises inclura désormais la rémunération des dirigeants en alignement avec les objectifs environnementaux. Pictet AM pense que tout ce qui est investi dans cette direction constituera une valeur supplémentaire pour les entreprises. 

 

 

Conclusions

 

• La tendance vers la conscience environnementale continue malgré la récession

• Les gouvernements déploient des plans de soutiens importants

• La nomenclature européenne relative aux impacts sur l’environnement devrait favoriser l’investissement dans les entreprises favorables à l’environnement 

• La prise en compte des limites planétaires par Pictet AM a porté ses fruits : pas de financière, hydrocarbures, voyages, restaurants, croisières et des industries de l’automobile.

 

 

Comment souscrire ?

 

La part P Eur de ce fonds 5 étoiles Morningstar, SRRI 5, avec 3,2 milliards $ sous encours, est disponible sous le code LU0503631714, avec des frais de gestion fixes de 1,60%. 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Pictet AM, cliquez ici.

 

Copyright H24 Finance. Tous droits réservés.