CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7546.16 -2.91% +2.24%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 34.48%
Jupiter Financial Innovation 21.23%
Digital Stars Europe 16.83%
Aperture European Innovation 14.16%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.44%
Auris Gravity US Equity Fund 9.87%
Athymis Industrie 4.0 9.85%
AXA Aedificandi 9.75%
Piquemal Houghton Global Equities 9.54%
R-co Thematic Real Estate 9.46%
Sienna Actions Bas Carbone 9.31%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 9.00%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 7.76%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 7.55%
Sycomore Sustainable Tech 5.58%
HMG Globetrotter 5.18%
Square Megatrends Champions 4.85%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.39%
GIS Sycomore Ageing Population 2.68%
Mandarine Global Transition 2.43%
VIA Smart Equity World 1.55%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance 1.33%
ODDO BHF Artificial Intelligence 1.27%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.16%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 0.92%
Groupama Global Active Equity 0.83%
CPR Invest Climate Action 0.28%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance 0.24%
Sienna Actions Internationales 0.22%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 0.01%
Pictet - Digital -0.24%
Echiquier Global Tech -0.27%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -0.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -0.53%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.81%
JPMorgan Funds - Global Dividend -0.89%
Franklin Technology Fund -1.40%
Fidelity Global Technology -1.44%
Eurizon Fund Equity Innovation -1.47%
Russell Inv. World Equity Fund -1.51%
Thematics AI and Robotics -1.52%
Thematics Water -1.60%
Covéa Ruptures -1.87%
MS INVF Global Opportunity -1.88%
Groupama Global Disruption -2.10%
Mirova Global Sustainable Equity -2.20%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -2.24%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.10%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.65%
Candriam Equities L Oncology -3.68%
Ofi Invest Grandes Marques -3.83%
ODDO BHF Global Equity Stars -4.11%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -4.43%
Covéa Actions Monde -4.50%
JPMorgan Funds - US Technology -4.54%
Pictet - Security -4.93%
Thematics Meta -5.06%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.18%
Claresco USA -5.33%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.40%
Athymis Millennial -5.41%
CPR Global Disruptive Opportunities -5.48%
Franklin U.S. Opportunities Fund -6.51%
EdR Fund US Value -6.80%
MS INVF Global Brands -6.87%
AXA WF Robotech -6.96%
JPMorgan Funds - America Equity -8.21%
BNP Paribas US Small Cap -8.65%
EdR Fund Healthcare -8.76%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -13.61%
Franklin India Fund -13.63%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Ces gérants sont moins consensuels...

 

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CPR AM se distingue par une approche nettement quantitative qui se traduit par des recommandations d’allocations d’actifs assez pragmatiques : pas de scenario unique, plutôt 3 scenarii ayant chacun une probabilité de réalisation.

 

A la rentrée de septembre, le consensus de place semble favoriser la poursuite de la croissance mondiale avec une légère progression des indices actions. Pour CPR AM, ce scenario a seulement 50% de chance de se réaliser. Les 2 scenarii alternatifs plaident pour des marchés actions globalement négatifs entre -5/-7% et 0%.

 

L’information était riche, largement documentée, et les équipes étoffées. Arnaud Faller, CIO, était accompagné de Bastien Drut (économie), Julien Daire (taux et crédit), Cyrille Collet (gérant action), Laetitia Baldeschi (études et stratégie) et Malik Haddouk (gestions diversifiées).

 

Voyons comment les équipes sont arrivées à ces conclusions.

 

 

La dynamique de l’économie américaine trouve difficilement sa traduction ailleurs


  • Les baisses de pression fiscale en faveur des ménages et des entreprises profitent d’abord à l’économie domestique. Rappelons-nous que 86% du PIB américain sont produits au niveau domestique. En Europe, ce chiffre est de 58%, donnant aux exportations un rôle beaucoup plus important dans la croissance économique. 
  • La fermeté du dollar pénalise lourdement certains pays émergents aux balances courantes déficitaires en US dollars.
  • Le resserrement monétaire européen devrait débuter en décembre, tandis que le risque italien et la crainte d’un Hard Brexit troublent la confiance. Des chances en moins pour accélérer la reprise.

 

 

L’économie chinoise, premier moteur de la croissance mondiale, est un peu à la peine


C’est la conséquence directe des mesures de contrôle et de réduction de l’endettement.

 

  • Le net ralentissement des investissements, qui sont historiquement LE stimulant de l’économie chinoise, se traduit dans l’activité réelle .
  • Heureusement, la 4ème saison d’assouplissement monétaire arrive ! L’objectif du Président XI Ping reste de doubler le PIB par tête entre 2010 et 2020. Nul doute que le pouvoir mettra tous les moyens disponibles pour y arriver, plus encore dans la perspective du centenaire de la création du Parti Communiste Chinois en juillet 2021.

 

 

Des fissures dans les pays émergents

 

Les chiffres valent parfois mieux que de longs discours… Songez plutôt :

 

  • 60%, c’est le niveau d’intervention de la Banque Centrale d’Argentine pour soutenir le Peso,
  • 40% de baisse pour la Livre Turque contre dollar américain en trois mois,
  • -25% pour les actions chinoises domestiques depuis le pic de marché de janvier 2018

 

Ajoutons encore l’effondrement de la bourse Sud Africaine pour des raisons de politique interne et de réforme constitutionnelle sur les terres agricoles.

 

 

Principaux risques identifiés


  • Poursuite de la hausse du dollar : c’est ce qui se produira en cas de tensions commerciales accrues. Pour le moment, CPR AM table plutôt pour un affaiblissement du dollar. 
  • Hard Brexit : les sondages montrent que cette hypothèse a pris du poids depuis quelques mois. 
  • Budget Italien : les marchés ont rehaussé la prime de risque des BTP à 250 bps au-dessus des Bunds allemands tandis que les emprunts grecs sont 400 bps au-dessus. Les rumeurs de pression du Mouvement 5 Etoiles pour voter 10 milliards d’Euros en faveur du revenu universel, démentie à cette heure, reflètent des tensions importantes au sein même du gouvernement. Le pire n’est pas assuré, heureusement. 
  • Elections Mid Term aux Etats-Unis : le scenario d’une Chambre Démocrate semble acquis, le pronostic étant en revanche favorable aux Républicains pour le Sénat. Avec deux conséquences :

- La Chambre lancerait une enquête sur la situation fiscale du Président Donald Trump, qui n’a toujours pas dévoilé ses impôts. Peut être aussi une procédure de destitution en vue mais au dénouement qui sera très long. Difficile de pronostiquer les impacts sur les marchés.

- La guerre commerciale se calmerait car le Président ne pourrait rien faire sans l’accord du Congrès.

 

 

Recommandations


Actions : Neutre avec surpondération américaine (110%), sous pondération Européenne (95%) et Asie (90%).

 

Malik Haddouk, patron de la gestion diversifiée, recommande de réinvestir dans les émergents en commençant par les actions domestiques chinoises dont le recul 2018 constitue maintenant une belle opportunité.

 

Obligations : légère sous pondération (95%). Le High yield américain est attractif avec des spreads qui d’ailleurs continuent de baisser. Encore trop tôt pour revenir sur les obligations émergentes.

 

 

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Mandarine Premium Europe 14.26%
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ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 8.03%
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Mandarine Unique 6.59%
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CPR Croissance Dynamique -0.10%
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OBLIGATIONS Perf. YTD
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Omnibond 4.02%
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