Nadia Grant, Gérante Actions US chez Columbia Threadneedle

Nadia Grant, qui a fait ses études supérieures à Neoma Business School (Reims), est Responsable du pôle Actions US chez Columbia Threadneedle à Londres. Cet ensemble de 10 Milliards $ fait de Columbia Threadneedle un des plus grands gérants de valeurs américaines hors des Etats-Unis.

Nadia Grant gère en direct plusieurs fonds qui totalisent 7 Milliards $. Elle était à Paris pour faire le point en français sur le Threadneedle American Fund lors de la réunion organisée par Eléonard Buono, Directeur France et Monaco, et Philippe Lorent, Responsable Clientèle Distribution chez Columbia Threadneedle.

Les chiffres clés de Columbia Threadneedle

• 485 Milliards $ en gestion active, investis à 54% en actions, 36% en obligations et 10% en classes d’actifs diverses,

• 2 000 personnes dont 450 professionnels de l’investissement répartis dans 18 pays, et 

• Filiale d’Ameriprise, groupe coté, noté A par S&P et gérant 913 Milliards $.

La finance comportementale, pierre angulaire de la gestion du Threadneedle American Fund

Nadia Grant a rejoint Columbia Threadneedle en 2014, après 13 ans passés chez JP Morgan Asset Management où elle a travaillé sur la finance comportementale.

Les décisions d’investissement sont souvent influencées par des biais comportementaux dont cinq se distinguent :

• L’excès de confiance : les investisseurs tendent à surestimer leurs connaissances et placent un optimisme excessif dans les titres qu’ils ont acquis. 

• Aversion pour les pertes : l’investisseur est plus sensible aux pertes qu’aux gains. Il peine à matérialiser ses pertes, même quand les fondamentaux ont changé depuis l’achat. 

• Inertie : on reporte le moment où on avait prévu de prendre une décision par peur de se tromper ou par indécision,

• L’effet d’ancrage : certains repères empêchent des raisonnements fondés, comme le désir de retrouver son cours d’origine avec conséquemment la conservation trop longue de positions perdantes, ou celui d’encaisser une plus-value rapidement au lieu d’attendre que la thèse d’investissement poursuive son cours. 

• L’exclusion de titres ayant valu des pertes dans le passé : « Chat échaudé craint l’eau froide » selon le proverbe. L’investisseur « brulé » par un titre se gardera bien d’y retourner, en dépit de situations parfois totalement différentes.

Chacun de ces biais entraine, voire amplifie, des situations de sur ou de sous valorisation des titres dont Nadia Grant et son équipe entendent tirer parti.

L’attention est donc portée sur trois critères :

• La qualité : niveau de visibilité de la progression bénéficiaire, discipline de gestion du capital,

• La décote : le titre est-il un « value trap », quelles sont les hypothèses implicites de la valorisation ?

• Le momentum : qu’est ce qui soutient les révisions bénéficiaires et comment sont-elles reflétées dans les cours ?

Objectifs du fonds et positionnement du portefeuille

Le fonds Threadneedle American Fund investit dans 50-80 titres de grandes capitalisations américaines et vise un tracking error de 2% à 6% avec une part active élevée.

En résumé au 31 janvier :

• 54 titres

• P/E 17,5 vs celui de l’indice S&P500 à 16,5

• Part active de 68%

• 3,1 années de détention moyenne en portefeuille

• Les surpondérations : industrie, technologies, financières, santé et communications 

• Les sous pondérations : consommation non cyclique, consommation cyclique, services publics, immobilier et énergie.

Performances (6 mars 2019-part A EUR Hedged Acc)

Le fonds affiche 10,8 % contre 10,7% pour l’indice Russell 1000 Croissance TR depuis le début de l’année, et 15% depuis 3 ans en annualisé contre 14%.

Le tracking error oscille entre 2% et 3% depuis Janvier 2015 et le beta du portefeuille évolue entre 0,98 et 1,08 sur la même période.

Pour conclure…

• Ce fonds, dont la poche UCITS pèse 890 M$, offre une exposition aux actions américaines avec une approche comportementale dont les paramètres sont peu corrélés au marché. 

• C’est un bon moyen pour investir avec peu de tracking error dans la zone du monde qui surperforme l’Europe depuis de nombreuses années.

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