Michel Audeban et Bruno Vanier, fondateurs de Gemway Assets

Le Président Bruno Vanier, a profité de la rentrée pour annoncer le lancement de GemChina, le premier compartiment de la Sicav GEM Funds de droit français (vous avez bien lu, de droit français !) qui est ouvert depuis le 8 octobre.

Le vent serait-il en train de tourner en faveur des placements collectifs français ? La société de gestion en est convaincue. Elle se réfère à la compétitivité de l’enveloppe française et, a contrario, à l’encombrement chez les dépositaires à Luxembourg qui ne bradent pas leurs services pour autant.

Bruno Vanier, gérant noté A chez Citywire, était entouré de son équipe, au premier rang de laquelle Michel Audeban, co-fondateur et Directeur Général, Elena Kosheleva, analyste gérante d’origine russe (Citywire A), Dian Qu, analyste d’origine chinoise formée à HEC et Ariel Ying Wang, analyste gérante chinoise passée par l’ESCP Europe.

7 ans pour Gemway Assets, l’âge de raison

Dédiée aux actions émergentes depuis sa création en 2012, la société gère 630 millions € dont 585 M€ dans le fonds émergents global GemEquity (5 étoiles Morningstar), et le solde dans GemAsia.

Les performances sont solides

GemEquity (part R €, FR0011268705) : 62% contre 45,6% pour l’indice MSCI EM NR (au 23/9/2019 depuis le lancement le 1/8/2012) et +15,04% YTD. Le fonds se classe dans le 1er décile sur 5 ans selon Citywire avec la 58ème place sur 641 fonds à fin 2018.

GemAsia (part R €, FR0013291861) lancée le 21 /12/2017 est à -3,5% contre 0% pour l’indice MSCI AC Asia ex Japan NR au 23/9/2019 et +14,24% YTD.

Economie chinoise : énorme ou gigantesque ?

Entre fantasme, croyance et réalité, chacun d’entre nous a ses références sur l’économie chinoise.

Regardons ensemble les chiffres, rien que les chiffres :

La technologie n’est plus l’apanage de l’Amérique

Les gérants constatent une épidémie de licornes technologiques chinoises : on ne compte plus les succès qui capitalisent plusieurs dizaines de milliards de dollars après tout juste quelques années d’existence.

Ainsi, Pinduoduo, un acteur unique dans l’internet que détient GemChina en portefeuille :

• la société propose des achats groupés de biens via internet (on pense à Groupon qui le propose sur les services) ;

• après 4 ans d’existence, le CA a atteint 4,5 MM$ cette année avec 480 Millions d’acheteurs ! La croissance annuelle du nombre d’utilisateurs est de 80%. Le panier moyen a doublé cette année à 206$.

• Son mode de connexion entre utilisateurs ressemble à celui d’un réseau social. Grâce à quoi se propage l’intérêt pour le site à un rythme « viral ».

La Chine est devenue N°2 mondial dans beaucoup de domaines

• 2ème économie dans le monde,

• 2ème plus grand marché de la consommation (la Chine pèse 1/3 du marché du luxe mondial),

• 2ème marché technologique le plus dynamique (en plus forte croissance) dans le monde,

• 2ème capitalisation mondiale !

Stratégie de placement de GemChina: la part belle aux actions A

Cette catégorie de titres, au passé certes chaotique, a fait de grands progrès avec désormais un quart du flottant réservé aux investisseurs internationaux.

Les actions A pèsent 30% dans GemChina, contre 15% en moyenne dans les fonds concurrents. Pour le reste du portefeuille, 38% des lignes sont cotées à Hong Kong, 19% à New York et le solde dans diverses bourses internationales.

• Les surpondérations se retrouvent dans la technologie (13%), la consommation durable et non durable (40%) et de façon peu marquée dans les médias, les télécommunications et la santé. 

• Les sous pondérations sont dans l’énergie (2%), les matériaux (0%), les industrielles (2%) et les services aux collectivités (1%)

Les gérants restent à l’écart des banques et de l’immobilier dont il est très difficile de lire les comptes.

Un portefeuille concentré dans les valeurs représentant des pans entiers de l’économie chinoise

10 titres représentent 53% des investissements

Alibaba, Tencent, Ping An insurance, AIA, Hangzhou Hikvision, Shenzou International, Techtronics, le taïwanais TSMC, Foshan Haitian et Jiangsu Hengrui.
Le poids de ces valeurs dans l’indice est de 24% en cumul.

Gigantesques :

• L’alcoolier Moutai capitalise 200 Milliards USD. Autant que LVMH. Son ROE est de 32%, le PER de x33 et la croissance bénéficiaire de 19%. Et ce n’est pas une société technologique…

• Ping An Insurance capitalise 222 milliards $ dans ses métiers d’assurance vie qui lui assurent 14% de parts de marché. La société compte 580 millions de clients en ligne qui utilisent l’accès à internet 2,5 fois par mois.

Des opportunités, moins de transparence

Les gérants l’admettent, les sociétés chinoises ne sont pas aux standards occidentaux, mais elles font des progrès. La plupart des analystes travaillant sur le continent chinois ont fait leurs armes à l’étranger, participant à l’élévation des niveaux d’exigence.

Rien n’échappe à la règle : plus de performance requiert plus de risques. Mais l’approche de Gemway Assets semble bien conçue pour profiter de l’essor qui n’a pas fini de faire couler d’encre…chinoise.

Comment souscrire ?

• GemEquity, part R FR 0011268705, frais fixe 2,12%

• Gem Asia part R € FR 0013291861, frais fixes 2,1% - Part I Fr 0013291879, part I USD FR00123291895 – frais fixes 1,07% pour les parts I.

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