Objectif atteint pour Amplegest, qui avait déjà annoncé depuis plusieurs mois qu’elle visait le milliard d’euros d’actifs sous gestion. Ce seuil symbolique a finalement été franchi le 30 septembre dernier après avoir déjà été frôlé une première fois en juin.

Au sein de sa gamme de produits, la société de gestion possède plusieurs fonds ayant dernièrement dépassé les 100 millions d’euros d’encours : Amplegest Pricing Power (106 millions d’euros), Amplegest Midcaps (132 millions d’euros) et Amplegest Long-Short (101 millions d’euros). C’est au sujet de ce dernier fonds, qualifié de « produit patrimonial », qu’Amplegest dédiait sa conférence de la semaine dernière.

Le long-short, une bonne solution de diversification

Stéphane Cuau et Boris Lacordaire, gérants du fonds, ont tout d’abord rappelé l’intérêt d’investir sur des fonds long-short, qui ont pour principe d’associer une part de positions acheteuses ("long") et une part de positions vendeuses à découvert ("short") sur les marchés actions.

Pour les gérants, cette association permet de lisser les performances sans pour autant réduire celles-ci à long terme. En comparant les performances des actions, du fonds en euros et des fonds long-short, Stéphane Cuau avance ainsi qu’en l’espace de 10 ans (de 2006 à 2016) :

• les fonds en euros ont rapporté 3,1% par an en moyenne, sans volatilité mesurable ;

• l’indice Stoxx 600 dividendes réinvestis a cru de 2,8% par an avec une volatilité de 22% ;

• les fonds long-short disposant d’un biais "long" ont cru de 4,3% par an avec une volatilité de seulement 7%.

À plus court terme, sur les trois dernières années, les performances des fonds long-short (+3,9% par an en moyenne) ont été significativement supérieures à celles des fonds en euros (+1,9%) mais inférieures à celle de l’indice Stoxx 600 dividendes réinvestis (+7,7%).

Amplegest Long-Short en quelques chiffres

Comme une majorité de fonds long-short, le fonds Amplegest Long-Short se caractérise par un biais "long", c’est-à-dire que la partie « acheteuse » du fonds est plus importante que sa partie « vendeuse ».

Le fonds vise ainsi à conserver « une exposition nette aux marchés actions de 30% en moyenne, ce qui signifie que si le marché gagne +10%, le fonds devrait théoriquement gagner au moins 3% » explique Stéphane Cuau. Pour ce faire, le fonds conserve en moyenne 65% de positions acheteuses et 35% de positions vendeuses. À noter qu’à l’heure actuelle, les gérants font preuve d’une certaine prudence : le fonds affichait une exposition nette de seulement 24% au 30 septembre.

Le fonds exclut certains secteurs de son spectre d’investissement. Sont concernés le pétrole, les "utilities" et le secteur pharmaceutique, dont les mouvements sont parfois difficiles à prévoir. Le portefeuille est ensuite construit autour de « 30 à 60 valeurs en long » et « 10 à 50 valeurs en short » sur les marchés actions européens. Parmi les valeurs achetées se trouvent par exemple Renault, Iliad, Airbus, BNP Paribas ou Société Générale, avec pour contrepartie la vente à découvert de titres comme Peugeot, Elisa, Rolls-Royce ou Santander.

De manière intéressante, les gérants ont calculé que depuis son lancement en novembre 2014, le fonds a dégagé une performance de +9,3% qui se décompose en 6,7% de bêta, c’est-à-dire de suivi de la tendance du marché, et de 2,6% d’alpha positif, c’est-à-dire de surperformance.

Cette surperformance globale a été pénalisée par le mois de juin 2016 où la génération d’alpha avait été négative à cause du Brexit. Depuis cette date, les deux gérants ont amélioré leur gestion des risques politiques.

Quels risques dans le viseur ?

Parmi les risques actuellement surveillés se trouvent donc sans surprise l’évolution de la situation politique en Catalogne et en Italie.

En Espagne, « Il ne se passera peut-être rien du tout, mais on peut avoir un impact de long terme sur les marchés avec une réduction des investissements et de la consommation » en cas d’aggravation des tensions entre les indépendantistes catalans et le pouvoir central, explique Boris Lacordaire. Pour cette raison, le fonds ne possède actuellement « pas de position longue sur les sociétés espagnoles ».

En Italie, le risque est un peu plus lointain avec des élections législatives qui se tiendront entre janvier et mai 2018. Pour anticiper dès à présent le « risque d’élection d’un parti populiste », les gérants ont « réduit l’exposition nette globale du fonds » ainsi que l’exposition au secteur bancaire européen.

Enfin, bien que le fonds soit investi uniquement en actions européennes, les gérants surveillent les risques en provenance des Etats-Unis. L’exposition aux valeurs qui pourraient être affectées par une hausse des taux de la Fed a notamment été réduite.

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