Geoff Dailey, responsable actions US chez BNP AM et gérant du fonds BNP US Small Caps, met en lumière le potentiel sous-estimé des petites capitalisations américaines. Ces entreprises, souvent considérées comme plus risquées, offrent aujourd’hui une combinaison unique de valorisations attractives et de perspectives de croissance solides. « Nous pensons que le contexte actuel justifie des multiples supérieurs à la moyenne à long terme », affirme Geoff Dailey, insistant sur l’accélération récente des bénéfices comme catalyseur clé pour le segment.

Des valorisations qui restent attractives malgré une légère remontée

Le Russell 2000, l’indice de référence des petites capitalisations américaines, a vu son ratio cours/bénéfices (P/E) s’éloigner des niveaux planchers atteints fin 2022. Malgré cette remontée, les valorisations des small caps restent compétitives, surtout lorsqu’on les compare aux grandes capitalisations. À titre d’exemple, le P/E des small caps est inférieur à leur moyenne historique, tout en affichant un potentiel de rattrapage significatif face au S&P 500.

Selon Geoff Dailey, l’accélération des bénéfices dans ce segment renforce encore leur attractivité.

Un pivot accommodant de la Fed : un levier clé pour les small caps

Les petites capitalisations sont particulièrement sensibles à l’évolution des taux d’intérêt. La Réserve fédérale a amorcé une baisse des taux directeurs, avec une réduction cumulative de 75 points de base jusqu’à présent. Cela apporte un soulagement direct aux entreprises de petites capitalisations, souvent plus endettées que leurs homologues de grande taille. « Les small caps bénéficient directement de charges financières réduites et d’un meilleur accès au financement pour leurs projets de croissance », explique Geoff Dailey.

Par ailleurs, un environnement de taux bas améliore mécaniquement les valorisations des entreprises à forte croissance, en réduisant leur coût d’actualisation. « Historiquement, lorsque les taux baissent, les petites capitalisations surperforment les grandes », ajoute-t-il, soulignant l’impact significatif de ce catalyseur sur le segment.

Croissance économique et investissement domestique : des vents porteurs

La résilience économique des États-Unis constitue un autre atout majeur pour les small caps US. Les investissements domestiques, encouragés par des programmes fédéraux tels que le CHIPS Act et l’Inflation Reduction Act, stimulent les entreprises tournées vers le marché intérieur. Geoff Dailey souligne également l’impact du reshoring, ou relocalisation des chaînes de production, comme un facteur clé de croissance.

« Après une période d’attentisme liée aux incertitudes politiques, de nombreuses entreprises se disent prêtes à investir massivement dans leurs infrastructures et leur expansion », explique-t-il. Ce regain de confiance se traduit déjà par des projets de construction et de relocalisation industrielle, bien visibles dans les indicateurs économiques.

Focus sectoriel : Santé et Technologie en tête

Le secteur de la santé, et plus particulièrement les biotechnologies, offre aujourd’hui des opportunités significatives. Après une correction importante depuis 2021, les valorisations des biotechs restent attrayantes. Les grandes entreprises pharmaceutiques, confrontées à des expirations de brevets majeures, disposent de 200 milliards de dollars de liquidités à investir dans des acquisitions.

« Nous nous attendons à une vague de fusions-acquisitions dans le segment des biotechs en 2025, car les grandes entreprises devront impérativement renforcer leurs pipelines », précise Geoff Dailey.

Dans le domaine technologique, les tendances se diversifient. Alors que 2024 a été marquée par une concentration des dépenses sur l’intelligence artificielle (IA) et les grands noms du secteur comme Nvidia, les prévisions pour 2025 indiquent une redistribution des budgets IT. Geoff Dailey anticipe une croissance soutenue dans des domaines comme les logiciels d’entreprise, les services IT et les systèmes de centres de données, des segments où les petites entreprises sont bien positionnées.

Une approche active pour capter l’alpha

Dans un marché caractérisé par une forte dispersion entre entreprises de qualité et acteurs fragiles, l’approche active est primordiale. « Identifier les entreprises aux fondamentaux solides et éviter celles dont les modèles économiques sont non viables est essentiel », déclare Geoff Dailey.

Avec une équipe de neuf experts sectoriels expérimentés, BNP AM adopte une approche rigoureuse fondée sur l’analyse fondamentale et la gestion des risques. Cette stratégie a permis au fonds BNP US Small Caps de générer une surperformance annuelle moyenne de 3,5 % au cours des cinq dernières années, tout en maintenant une faible volatilité.

Ainsi, selon BNP AM, les small caps américaines offrent aujourd’hui une combinaison intéressante de valorisations attractives et de catalyseurs économiques favorables. Soutenues par des facteurs structurels tels que la baisse des taux, les investissements domestiques et des perspectives sectorielles prometteuses, elles constituent une opportunité pour les investisseurs à long terme.

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